14:43 2023-03-28
extpolitic - citeste alte articole pe aceeasi tema
Comentarii Adauga Comentariu
_ Prima reducere a ratei Fed poate fi chiar după colț
Prima reducere a ratei Fed poate fi chiar după colț
Scris de Simon White, macro strateg Bloomberg,
Piața forței de muncă, curba randamentelor, inflația și vânzările bursiere sunt pe cale să forțeze Rezerva Federală la o reducere a ratei mai devreme decât prețurile pieței în prezent.
În piețe, merită să rețineți că lucrurile durează mai mult decât credeți că se vor întâmpla, iar apoi se întâmplă mult mai repede decât credeați că ar putea vreodată.În urmă cu doar două săptămâni, piața se aștepta la încă patru creșteri ale ratelor.Acum stabilește efectiv prețul pentru sfârșitul ciclului de creștere a ratelor și prima reducere până la sfârșitul celui de-al treilea trimestru.
Dar există mai multe motive pentru care ar putea exista o altă modificare bruscă a stării de joc, prima reducere venind încă din iunie, și reduceri potențial semnificative a prețurilor înainte de sfârșitul anul:
-
Semne de deteriorare pe piața muncii care câștigă avânt foarte rapid;
-
O recesiune care acum pare inevitabilă și ar putea începe încă din iunie;
-
Inflație care a depășit de mult vârful ciclului său; și
-
O scădere rapidă a vitezei care duce la vânzări pe bursă
Unul dintre aspectele surprinzătoare ale acestui ciclu a fost rezistența pe piața muncii.Dar asta pare să se schimbe.Cererile de șomaj sunt una dintre cele mai importante măsuri ale pieței muncii.Numărul titlului a rămas scăzut, dar conținutul real al informațiilor provine din privirea sub suprafață.
Graficul de mai jos arată că aproape o cincime dintre statele din SUA înregistrează o creștere anuală a cererilor cu peste 25%.Acesta este la un nivel care este adesea precedat de o deteriorare rapidă suplimentară și de o creștere mai mare a numărului la nivel național, care în cele mai multe cazuri a culminat cu o recesiune.
>
În plus, notificările WARN sunt în creștere bruscă.Acestea trebuie completate de angajatori cu 60 până la 90 de zile înainte de închiderea fabricilor și concedierile în masă, precum și cererile de șomaj în frunte.
Nu numai că o recesiune pare inevitabilă, dar s-ar putea întâmpla de îndată ce vara.Inversiunile curbei randamentului vă spun că o recesiune este pe cale la un moment dat, dar un semn mai iminent este atunci când curba se înclină.
Porțiunea curbei care de obicei începe întâmpinarea este segmentul de 3 luni/30 de ani
>
Acest lucru a început să crească la începutul lunii februarie și a continuat să crească în afară de un scurt spasm în urma SVB.Din punct de vedere istoric, acest lucru este în concordanță cu o recesiune care începe încă din iunie și s-ar potrivi cu mulțimea de indicatori de vârf care anticipează o scădere.
Fed începe în mod obișnuit să reducă ratele cu 2-3 luni înainte de începerea recesiunii și cu 6-8 săptămâni după ce curba de 3m-30y începe să se încline. Dacă curba a coborât cu două săptămâni în urmă, aceasta este în concordanță cu prima tăietură încă din mai.
>
Ar opri inflația tăierea Fed, chiar dacă piața muncii s-ar înrăutăți semnificativ și o recesiune părea iminentă? Din punct de vedere istoric, nu.În medie, Fed începe să reducă ratele la șase luni după vârfurile IPC.Inflația, în acest ciclu, a atins vârful în urmă cu nouă luni și de atunci a scăzut cu o treime.
>
Desigur, există încă o mulțime de aspecte îngrijorătoare ale inflației, de la marje de profit ridicate, până la măsuri de bază lipicioase. Dar Fed este abil în a muta obiectivele atunci când este nevoie și – cu excepția unei reaccelerări rapide – este puțin probabil ca inflația să fie suficientă singură pentru a împiedica banca centrală să se relaxeze dacă este necesar.
Cu toate acestea, elefantul din cameră este bursa.Cu S&P încă în jurul valorii de 4.000, este puțin probabil ca Fed să reducă.Dar criza bancară duce la o înăsprire bruscă a condițiilor financiare.Nu vă lăsați păcăliți de recenta expansiune a bilanțului Fed, viteza este absorbită rapid din sistem.
Acțiunile sunt foarte expuse la această toamnă.După cum au confirmat datele de săptămâna trecută, depozitele parăsesc sistemul bancar și de acolo se îndreaptă către fondurile de pe piața monetară cu randament mai ridicat și, prin urmare, către RRP, unde viteza lor este efectiv redusă la zero.Scăderea depozitelor va duce probabil la o contracție și mai mare a creșterii banilor reali, precipitând o nouă scădere a acțiunilor.
>
Acest lucru ar rezolva dilema privind condițiile financiare a Fed, în sensul că nu se va atenua până când acestea nu se vor înăspri.Micul secret murdar despre FCIs indici de condiții financiare este că sunt foarte corelate cu acțiunile.Dacă stocurile sunt în curând mult mai scăzute după o vânzare indusă de viteză, va fi puțin pentru a opri reducerea ratelor Fed, poate cu mult, atunci când economia dă semne marcate de suferință.
Reducerea dobânzilor ar îmbunătăți, dintr-o clipă, solvabilitatea sectorului bancar regional, punctul central al crizei actuale.Se estimează că sectorul bancar din SUA, în ansamblu, înregistrează pierderi de 2.000 de miliarde de dolari din portofoliile păstrate până la scadență, care s-ar diminua rapid pe măsură ce ratele scad, precum și reducerea nevoii deocamdată de mai multe programe de creditare ale Fed.
Piața nu vede în prezent prima reducere completă a prețurilor până în septembrie, dar ar putea veni mult mai brusc decât credeți.O altă creștere a ratei pare o posibilitate îndepărtată-Fed-ul ar câștiga puțin atunci când partea din față a curbei este acum atât de inversată-lăsând contractele futures Fed Funds din iulie și august cu o excelentă recompensă-risc.
_ Prima reducere a ratei Fed poate fi chiar după colț
Comentarii:
Adauga Comentariu