14:28
Comentarii Adauga Comentariu

_ Mașina cu mișcare perpetuă a acțiunilor nu poate funcționa pentru totdeauna

Mașina cu mișcare perpetuă a stocurilor nu poate funcționa pentru totdeauna

Scris de Simon White, macro strateg Bloomberg,

Mașinile cu mișcare perpetuă nu ar trebui să existe.Totuși, bursa pare să fi găsit unul.După turbulențe inițial izbitoare când Rezerva Federală a început să crească ratele în 2022, acțiunile s-au stabilizat și se află într-un trend ascendent aparent de neclintit.Creditul, volatilitatea, speculațiile cu opțiuni și așteptările inflaționiste bine comportate se află într-un cerc virtuos, ținând piața să fie mai sus.

Acțiunile navighează prin deschiderea subțire a Canalului Panama.

Fie o revenire la un regim de inflație scăzută și stabilă, fie o reaccelerare a creșterii prețurilor – care anulează așteptările inflaționiste și decimează valoarea reală a acțiunilor – le-ar lăsa într-un loc precar..

Câștigurile lor sunt astfel construite pe un pat de nisip și sunt foarte sensibile la orice modificare a perspectivei inflației.

Mașina de mișcare perpetuă a pieței de valori are două motoare, primul dintre care este corelația pozitivă acțiuni-obligațiuni. Acțiunile au început să se miște din nou în mod concert, după ce au petrecut majoritatea ultimelor două decenii mișcându-se invers față de unul pe altul.Creșterea inflației este principalul motiv, ambele active mișcându-se din ce în ce mai mult împreună pe măsură ce IPC crește.

>

Presiunile crescute ale prețurilor înseamnă că șocurile de creștere și inflație sunt mai probabil să apară în același timp, adică acțiunile și obligațiunile ar putea scădea împreună.

Nu este grozav dacă dețineți obligațiuni ca acoperire pentru portofoliul de acțiuni.Dar o corelație pozitivă între acțiuni și obligațiuni, când nici creșterea, nici inflația nu sunt într-un mod prost ca în prezent, are efectul secundar fericit dacă sunteți un investitor de lungă durată, fără a ține seama de riscurile subiacente al unei volatilități mai scăzute care duce la o mai ieftină.costul creditului.

De ce? Costul total al creditului este alcătuit din spread credit și randamentul obligațiunilor de stat.De obicei, așa cum se poate vedea în panoul de sus al graficului de mai jos, spread-urile de credit și VIX sunt corelate pozitiv, adică un VIX mai mic înseamnă credit mai ieftin.

Dar acest efect este atenuat atunci când corelația acțiuni-obligațiuni este negativă.

Așa cum arată panoul de jos al graficului, VIX tinde să fie corelat negativ cu randamentele pe 10 ani atunci când acțiunile și obligațiunile se mișcă invers.Deci, chiar dacă spread-urile de credit scad pe măsură ce scade VIX, randamentele cresc, ceea ce înseamnă că costul total al creditului ar putea să nu scadă cu mult, dacă este deloc.

>

Pe de altă parte, atunci când corelația dintre acțiuni și obligațiuni este pozitivă, ca în prezent, VIX-ul devine necorelat sau corelat pozitiv cu randamentul pe 10 ani. Prin urmare, un VIX mai scăzut tinde să aibă un nivel mai mare.impact asupra reducerii costului creditului, ceea ce, la rândul său, face ca acțiunile companiilor în ansamblu să fie mai atractive.Acest lucru se leagă de ceea ce observăm de fapt, cu spread-urile de credit și prețurile acțiunilor prezentând o puternică corelație negativă.

De fapt, VIX este o intrare directă în modelele de prețuri de credit prin modelul Merton distanță până la implicit.

Ar putea fi o soluție elegantă pentru a ști cât de probabil sunt firmele să devină implicite, dar inventatorul său probabil nu a luat în considerare comportamentul speculativ observat astăzi în acțiuni, reprimând atât volatilitatea implicită, cât și cea realizată și astfel făcând companiile să arate artificial.mai puțin probabil să intre în faliment.

Și asta ne aduce cu atenție la cel de-al doilea motor al mașinii cu mișcare perpetuă: un VIX inferior.

Poate părea paradoxal faptul că volatilitatea scăzută tinde să însoțească inflația crescută, dar acesta este cazul din punct de vedere istoric.

>

Explicația vine de la prețurile forward cum am atins în această coloană anterior.Inflația mai mare provoacă rate ale dobânzilor mai mari, care, la rândul lor, determină creșterea prețului forward al indicilor de acțiuni.Costul finanțării unui forward crește atunci când ratele cresc, iar acest lucru se reflectă într-un preț forward mai mare.

>

Opțiunile de acțiuni, inclusiv cele care alcătuiesc VIX, sunt evaluate nu în afara prețului spot al S&P, ci a prețului său forward. Acest lucru are ca efect creșterea prețului opțiunilor call și scăderea prețului.prețul punerilor.

Opțiunile de vânzare costă, de obicei, mai mult decât apelurile deoarece asigurarea cu dezavantaje este mai scumpă și tind să fie mai ieftine.Având în vedere că VIX este o medie ponderată a tuturor puturilor și apelurilor cu expirare de aproximativ 1 lună, ratele de forward mai mari sunt asociate cu un VIX mai scăzut.Acest lucru este confirmat de ceea ce observăm de fapt.După cum arată graficul de mai jos, acum ne aflăm la cel mai ridicat preț forward/scăzut VIX din ultimii 25 de ani.

>

Scăderea volatilității implicite face ca volatilitatea vânzării să fie mai atractivă — strategiile precum vânzarea de apeluri împotriva pozițiilor lungi sunt foarte populare.Dar acest lucru are ca efect scăderea volatilității realizate prin comportamentul de acoperire al dealerilor care au opțiunile de apel lung dealerii sunt gama lung.

Acest comportament speculativ din ce în ce mai frenetic, cauzat de explozia opțiunilor 0DTE, are impactul net al creșterii randamentului ajustat la risc al S&P, sporindu-i atractivitatea ca investiție și, astfel, alimentându-i grind la niveluri încă mai înalte.

De fapt, ratele Sharpe ridicate ar trebui să fie un avertisment, nu un stimulent, deoarece volatilitatea reprimată are tendința de a exploda mai sus, luând cu ea prețurile mult mai mici și decimând randamentul ajustat la risc.

Cu toate acestea, deocamdată jocul este în joc.

Și așa cum am văzut, este o piesă a unei relații simbiotice între inflație, credit și volatilitate care conduce piața de valori mai sus într-o buclă de feedback pozitiv aparent fără sfârșit.

Dar mașinile cu mișcare perpetuă nu există, deoarece contravin celei de-a doua legi a termodinamicii.

Nu există legi universale echivalente de fier pentru acțiuni și, dacă ceva pare prea frumos pentru a fi adevărat, în general nu este.

Așadar, jucătorii și investitorii ar trebui să continue să monitorizeze îndeaproape inflația, deoarece acțiunile nu vor putea trece acul dintre Marea Moderație și Marea Inflație la nesfârșit.

Joi, 25.01.2024-09:10

_ Mașina cu mișcare perpetuă a acțiunilor nu poate funcționa pentru totdeauna


(Fluierul)


Linkul direct catre Petitie

CEREM NATIONALIZAREA TUTUROR RESURSELOR NATURALE ALE ROMANIEI ! - Initiativa Legislativa care are nevoie de 500.000 de semnaturi - Semneaza si tu !

Comentarii:


Adauga Comentariu



Citiți și cele mai căutate articole de pe Fluierul:

_ Scandal ireal: O femeie care a depus mai multe plângeri de viol la DIICOT acuză că a fost chiar violată de un polițist

_ Fiica �Angry Black Girl� a lui Ilhan Omar, Isra Hirsi, a fost suspendată de Colegiul Barnard din cauza ocupației pro-Hamas a Universității Columbia

_ Ludovic Orban se dezice de propriile decizii: 'Am făcut o greşeală pentru care îmi cer scuze faţă de ieşeni'

_ Verdict în 'Colectiv'-ul Irlandei: Moartea a 48 de persoane devine crimă/ Lupta în justiție a durat 40 de ani

_ Resălbați solul: Cel mai mare proiect urban de reîmprospătare merge în subteran

_ Proiectul de etichetare aruncă lumină asupra evazivei rechin alb

_ Mitchell îndeamnă Anglia să „joace pe margine” în ciuda cartonașelor roșii ale celor șase Națiuni

_ Dunele lui Titan sunt făcute din praf de cometă?

_ CEO-ul SAAB spune că riscul de război în creștere conduce cheltuielile pentru apărare; Stocuri de rachete în piața taurească

_ Departamentul de Justiție va plăti 100 de milioane de dolari victimelor fostului medic al echipei de gimnastică din SUA

_ NATO continuă extinderea în Sudul Global: Solicitarea Argentinei a ajuns la Mircea Geoană

_ Indonesian volcano's multiple eruptions prompt evacuations

_ Lovitura accidentată de Butler distruge planurile de playoff ale lui Heat

_ Bursă. Cea mai valoroasă companie din România semnează extinderea unui acord cu arabii

_ Ciucă confirmă posibila schimbare a lui Cătălin Cîrstoiu: 'Se va face o nouă analiză!'

_ Efectele aportului de materie organică și ale schimbării temperaturii asupra respirației asociate agregatelor din sol și a utilizării carbonului microbian

_ Muncitorii care au avut statutul lor de clasa de mijloc delocalizat de 40 de ani de neoliberalism sunt în sfârșit justificați

_ Verstappen spune că este fericit la Red Bull, așa că „nici un motiv” să plece

_ Cercetătorii cuantifică metoda ideală de construcție in situ pentru habitatele lunare

_ COMENTARIU Lelia Munteanu: Cadoul făcut lui Netanyahu de regimul ayatollahilor

_ Oficialul de stat respinge planul ilegal al demnilor de a ascunde numele lui Biden la buletinul de vot din 2024

_ Exporturile de petrol ale Iranului urcă la cel mai înalt nivel din ultimii 6 ani

_ Atalanta 0-1 Liverpool (total 3-1) - Europa League: scor live, știri ale echipei și ultimele actualizări, deoarece Mo Salah reduce deficitul în 10 minute... în timp ce West Ham găzduiește Leverkusen

_ CHIAR PENTRU: Procurorii lui Bragg susțin că Trump a �ncălcat ordinul de călușă de ��ncă de 7 ori� de luni

_ Criticul de teatru al spectatorului stârnește indignare recunoscând că a plătit o prostituată chineză pentru sex după ce a fost excitat de o lectoră în timpul unei discuții la Cambridge

_ Candidează sau nu la șefia CJ Prahova? Iulian Dumitrescu: 'Știți că am dreptul să candidez' - ce acuzații lansează cu privire la dosarul în care este anchetat

_ Tragedie cumplită! Un copilaș de doi ani s-a stins după câteva luni de chin. Înghițise bile magnetice, dar doctorii nu au depistat ce are în timp util

_ Aeronava TAROM care îi va duce pe sportivii români la Jocurile Olimpice poartă numele Nadia Comăneci

_ Tot ce poate merge prost cu sânii tăi - și ce să faci în privința asta: ghidul definitiv al DR PHILIPPA KAYE

_ Cătălin Cîrstoiu a răbufnit: 'Sunt supus unei masive campanii de manipulare și dezinformare!'

_ Ipoteză interesantă din Europa: începe o 'înarmare a comerțului' la nivel mondial

_ „Israelul a susținut Hamas”: Focuri de artificii au loc în timpul dezbaterii ZeroHedge, Dennis Prager spune că atrocitatea susține „difama”

_ PNL are deja un 'plan B și C' în locul lui Cătălin Cîrstoiu. Ciucă: 'Dacă va fi nevoie, PNL, într-o situaţie de extremă urgenţă, va avea propriul candidat'

_ Pacienta cu ale cărei mesaje s-a apărat Cîrstoiu îl face praf: Acuză că a fost plimbată la clinica privată!

_ Tallon Griekspoor şi Radu Albot, învinşi în optimi la Ţiriac Open (ATP)

_ Operație pe coloană vitală pentru Maria, o fetiță care visează să danseze. A trecut prin multe încercări ce i-au gravat lacrimi pe obrăjori

_ Forțele Aeriene Române au depistat o nouă dronă lângă baza Mihail Kogălniceanu

_ Robert Negoiță dă semnalul renunțării la Cătălin Cîrstoiu: 'Dacă partidul o va face, nu voi mai refuza' candidatura la Primăria Capitalei

_ Oamenii de știință explorează strategiile de fabricare a defectelor și a nanostructurilor pentru promovarea activității piezocatalitice

_ Ploaia șterge primul Pakistan-Noua Zeelandă T20 după doar două mingi

_ Un adult şi patru copii, posibil intoxicaţi cu dioxid de carbon, transportaţi la spital, în Cluj

_ „Nu au suficient” — școlile din Anglia dețin bănci de alimente pentru familii

_ Hidroelectrica and Masdar expand scope of collaboration agreement

_ Un cercetător studiază cea mai gravă megasecetă din vestul SUA din 1.200 de ani

_ Mayor Negoita says he will accept to be coalition's candidate for Bucharest City Hall if asked by party

_ Numele vehiculate în coaliția PSD-PNL pentru a-l înlocui pe Cătălin Cîrstoiu: se lucrează pe 3 scenarii (Surse)

_ World Vision: Programul Masă Sănătoasă, implementat real într-o treime dintre şcolile beneficiare

_ Aurul lui Fool’s poate fi valoros după ce oamenii de știință au făcut o descoperire „neașteptată” în Munții Appalachi

_ De Rossi va continua ca antrenor al Romei

_ Ședință importantă la Guvern. S-a discutat despre ridicarea vizelor pentru SUA

_ O americancă demontează clișeele despre România. Cipul a devenit viral și a stârnit dezbateri aprinse

_ Unchiul lui Biden a fost mâncat de canibali în al Doilea Război Mondial? Înregistrările militare dezvăluie ce sa întâmplat cu adevărat cu Ambrose Finnegan în timp ce Casa Albă evită întrebările despre povestea lui Joe

_ Two alleged Russian spies arrested in Germany

_ Pariurile uriașe pe obligațiuni fac ca unele fonduri speculative să fie prea mari pentru a eșua, avertizează FMI

_ Studiul constată că oferirea de locuințe și sprijin aduce beneficii persoanelor fără adăpost

_ Produsele chimice toxice ignifuge pot fi absorbite prin atingere, arată modelul de piele imprimat 3D

_ Regina Maxima a Olandei și Regina Letizia a Spaniei se coordonează în timp ce vizitează o unitate de sănătate mintală pentru tineri din Amsterdam

_ NATO vrea să trimită mai multe sisteme de apărare pentru Ucraina

_ Campionul în apărare Swiatek motors în sferturile de finală de la Stuttgart

_ Bărbat cu sindrom Down, în vârstă de 57 de ani, a murit după ce s-a sufocat cu conkers în timp ce era lăsat nesupravegheat într-un azil de bătrâni, potrivit anchetei


Pag.1 Pag.2 Pag.3 Pag.4 Pag.5 Pag.6 Pag.7
Pag.8 Pag.9 Pag.10 Pag.11 Pag.12 Pag.13 Pag.14 Pag.15
Pag.16 Pag.17 Pag.18 Pag.19 Pag.20 Pag.21 Pag.22 Pag.23
Pag.24 Pag.25 Pag.26 Pag.27 Pag.28 Pag.29 Pag.30

Nr. de articole la aceasta sectiune: 1783, afisate in 30 pagini.



ieri 15:58