14:28
Comentarii Adauga Comentariu

_ Mașina cu mișcare perpetuă a acțiunilor nu poate funcționa pentru totdeauna

Mașina cu mișcare perpetuă a stocurilor nu poate funcționa pentru totdeauna

Scris de Simon White, macro strateg Bloomberg,

Mașinile cu mișcare perpetuă nu ar trebui să existe.Totuși, bursa pare să fi găsit unul.După turbulențe inițial izbitoare când Rezerva Federală a început să crească ratele în 2022, acțiunile s-au stabilizat și se află într-un trend ascendent aparent de neclintit.Creditul, volatilitatea, speculațiile cu opțiuni și așteptările inflaționiste bine comportate se află într-un cerc virtuos, ținând piața să fie mai sus.

Acțiunile navighează prin deschiderea subțire a Canalului Panama.

Fie o revenire la un regim de inflație scăzută și stabilă, fie o reaccelerare a creșterii prețurilor – care anulează așteptările inflaționiste și decimează valoarea reală a acțiunilor – le-ar lăsa într-un loc precar..

Câștigurile lor sunt astfel construite pe un pat de nisip și sunt foarte sensibile la orice modificare a perspectivei inflației.

Mașina de mișcare perpetuă a pieței de valori are două motoare, primul dintre care este corelația pozitivă acțiuni-obligațiuni. Acțiunile au început să se miște din nou în mod concert, după ce au petrecut majoritatea ultimelor două decenii mișcându-se invers față de unul pe altul.Creșterea inflației este principalul motiv, ambele active mișcându-se din ce în ce mai mult împreună pe măsură ce IPC crește.

>

Presiunile crescute ale prețurilor înseamnă că șocurile de creștere și inflație sunt mai probabil să apară în același timp, adică acțiunile și obligațiunile ar putea scădea împreună.

Nu este grozav dacă dețineți obligațiuni ca acoperire pentru portofoliul de acțiuni.Dar o corelație pozitivă între acțiuni și obligațiuni, când nici creșterea, nici inflația nu sunt într-un mod prost ca în prezent, are efectul secundar fericit dacă sunteți un investitor de lungă durată, fără a ține seama de riscurile subiacente al unei volatilități mai scăzute care duce la o mai ieftină.costul creditului.

De ce? Costul total al creditului este alcătuit din spread credit și randamentul obligațiunilor de stat.De obicei, așa cum se poate vedea în panoul de sus al graficului de mai jos, spread-urile de credit și VIX sunt corelate pozitiv, adică un VIX mai mic înseamnă credit mai ieftin.

Dar acest efect este atenuat atunci când corelația acțiuni-obligațiuni este negativă.

Așa cum arată panoul de jos al graficului, VIX tinde să fie corelat negativ cu randamentele pe 10 ani atunci când acțiunile și obligațiunile se mișcă invers.Deci, chiar dacă spread-urile de credit scad pe măsură ce scade VIX, randamentele cresc, ceea ce înseamnă că costul total al creditului ar putea să nu scadă cu mult, dacă este deloc.

>

Pe de altă parte, atunci când corelația dintre acțiuni și obligațiuni este pozitivă, ca în prezent, VIX-ul devine necorelat sau corelat pozitiv cu randamentul pe 10 ani. Prin urmare, un VIX mai scăzut tinde să aibă un nivel mai mare.impact asupra reducerii costului creditului, ceea ce, la rândul său, face ca acțiunile companiilor în ansamblu să fie mai atractive.Acest lucru se leagă de ceea ce observăm de fapt, cu spread-urile de credit și prețurile acțiunilor prezentând o puternică corelație negativă.

De fapt, VIX este o intrare directă în modelele de prețuri de credit prin modelul Merton distanță până la implicit.

Ar putea fi o soluție elegantă pentru a ști cât de probabil sunt firmele să devină implicite, dar inventatorul său probabil nu a luat în considerare comportamentul speculativ observat astăzi în acțiuni, reprimând atât volatilitatea implicită, cât și cea realizată și astfel făcând companiile să arate artificial.mai puțin probabil să intre în faliment.

Și asta ne aduce cu atenție la cel de-al doilea motor al mașinii cu mișcare perpetuă: un VIX inferior.

Poate părea paradoxal faptul că volatilitatea scăzută tinde să însoțească inflația crescută, dar acesta este cazul din punct de vedere istoric.

>

Explicația vine de la prețurile forward cum am atins în această coloană anterior.Inflația mai mare provoacă rate ale dobânzilor mai mari, care, la rândul lor, determină creșterea prețului forward al indicilor de acțiuni.Costul finanțării unui forward crește atunci când ratele cresc, iar acest lucru se reflectă într-un preț forward mai mare.

>

Opțiunile de acțiuni, inclusiv cele care alcătuiesc VIX, sunt evaluate nu în afara prețului spot al S&P, ci a prețului său forward. Acest lucru are ca efect creșterea prețului opțiunilor call și scăderea prețului.prețul punerilor.

Opțiunile de vânzare costă, de obicei, mai mult decât apelurile deoarece asigurarea cu dezavantaje este mai scumpă și tind să fie mai ieftine.Având în vedere că VIX este o medie ponderată a tuturor puturilor și apelurilor cu expirare de aproximativ 1 lună, ratele de forward mai mari sunt asociate cu un VIX mai scăzut.Acest lucru este confirmat de ceea ce observăm de fapt.După cum arată graficul de mai jos, acum ne aflăm la cel mai ridicat preț forward/scăzut VIX din ultimii 25 de ani.

>

Scăderea volatilității implicite face ca volatilitatea vânzării să fie mai atractivă — strategiile precum vânzarea de apeluri împotriva pozițiilor lungi sunt foarte populare.Dar acest lucru are ca efect scăderea volatilității realizate prin comportamentul de acoperire al dealerilor care au opțiunile de apel lung dealerii sunt gama lung.

Acest comportament speculativ din ce în ce mai frenetic, cauzat de explozia opțiunilor 0DTE, are impactul net al creșterii randamentului ajustat la risc al S&P, sporindu-i atractivitatea ca investiție și, astfel, alimentându-i grind la niveluri încă mai înalte.

De fapt, ratele Sharpe ridicate ar trebui să fie un avertisment, nu un stimulent, deoarece volatilitatea reprimată are tendința de a exploda mai sus, luând cu ea prețurile mult mai mici și decimând randamentul ajustat la risc.

Cu toate acestea, deocamdată jocul este în joc.

Și așa cum am văzut, este o piesă a unei relații simbiotice între inflație, credit și volatilitate care conduce piața de valori mai sus într-o buclă de feedback pozitiv aparent fără sfârșit.

Dar mașinile cu mișcare perpetuă nu există, deoarece contravin celei de-a doua legi a termodinamicii.

Nu există legi universale echivalente de fier pentru acțiuni și, dacă ceva pare prea frumos pentru a fi adevărat, în general nu este.

Așadar, jucătorii și investitorii ar trebui să continue să monitorizeze îndeaproape inflația, deoarece acțiunile nu vor putea trece acul dintre Marea Moderație și Marea Inflație la nesfârșit.

Joi, 25.01.2024-09:10

_ Mașina cu mișcare perpetuă a acțiunilor nu poate funcționa pentru totdeauna


(Fluierul)


Linkul direct catre Petitie

CEREM NATIONALIZAREA TUTUROR RESURSELOR NATURALE ALE ROMANIEI ! - Initiativa Legislativa care are nevoie de 500.000 de semnaturi - Semneaza si tu !

Comentarii:


Adauga Comentariu



Citiți și cele mai căutate articole de pe Fluierul:

_ Restricţii de circulaţie pe A1 în următoarele două săptămâni

_ Tot ce poate merge prost cu sânii tăi - și ce să faci în privința asta: ghidul definitiv al DR PHILIPPA KAYE

_ Știam că tatăl meu vitreg era un pervers periculos, dar nimeni nu mă credea - apoi am făcut o descoperire înfiorătoare

_ Reuşită istorică: Simone Tempestini a câştigat prima etapă a Campionatului European de Raliuri

_ Dan Negru a izbucnit înainte de primul tur la prezidențiale: 'Aș restricționa dreptul la vot / Democrația a ajuns pe mâna unor șmecheri'

_ Bază americană din Siria sub tirul rachetelor lansate din Irak

_ Sleeping bags at the ready... MPs and peers dig in for late-night showdown on Rwanda Bill with snacks laid on - as Rishi warns Parliament must keep sitting until crucial legislation passes

_ FOTO Flagrant de 23.000 de euro reușit de DNA Iași - Traficantul de influență se dădea polițist la permise și susținea că poate corupe procurori DIICOT

_ Documentarul emblematic al trupei Beatles, Let It Be, urmează să fie disponibil pe Disney+ pentru PRIMA oară în mai bine de 50 de ani, după restaurarea iubitoare a filmului lui Michael Lindsay-Hogg

_ Jerry Seinfeld spune că mafia „de extremă stângă” politic corectă a ucis comedia

_ Masacru în timpul unei petreceri: Două persoane au fost ucise şi alte opt rănite cu focuri de armă, la Memphis / VIDEO

_ Construim un ansamblu medical nou în care să funcţioneze Institutul Clinic Fundeni, susține premierul

_ Picăturile de lichid modelează modul în care celulele răspund la schimbare, arată studiul

_ Steven Bartlett vorbește cu psihologul care dezvăluie cele trei semne revelatoare că te întâlnești cu un narcisist

_ Eroii zilei: senatorul Eric Schmitt, guvernatorul Jeff Landry, AG Andrew Bailey și AG Liz Murrill

_ Dems Flip Seat la alegerile speciale pentru a înlocui dezamăgitul reprezentant al NY George Santos

_ Fermierii sunt furioși după ce RSPCA lansează un rebrand cu un videoclip bizar

_ Selecţionata Rusiei va disputa un meci amical cu Paraguayul, pe 25 martie

_ Jacuzzi Jumbo! După ce a suferit ani de cruzime, elefantul Phoolkali se bucură de un răsfăț la un spa foarte mare

_ Cercetările explorează efectele de răcire ale „scafandriilor” la șopârle

_ Selecția naturală timpurie la vertebrate: embrionii bitterling efectuează o capotaie pentru a asigura ținerea gazdei midii

_ Sistemul de apărare aeriană Iron Dome: scutul cheie antirachetă al Israelului

_ Leul s-a depreciat faţă de euro, gramul de aur atinge un nou preț record

_ Egal între Dinamo şi Voluntari în etapa a şaptea din play-out-ul Superligii de fotbal

_ Democratul din New York dorește moartea susținătorilor lui Trump

_ Scientometria criminalistică — o disciplină în curs de dezvoltare pentru a proteja documentele academice

_ Sorana Cîrstea s-a calificat în turul al treilea la Miami

_ Strasbourg devine capitala mondială a cărţii pentru un an

_ Cercetările dezvăluie enigma mesteacănului creț și sugerează un marker pentru a-l recunoaște în stadiul de încolțire

_ Caz unic în Italia: Case vândute la prețul simbolic de 1 euro, dar nimeni nu le cumpără / Care este problema

_ Dezvăluiri despre lansarea PS5 Pro. Ce aduce consola de generaţie viitoare?

_ Liderii africani au subliniat importanța unei forțe de intervenție regională în cadrul summitului pe teme de securitate

_ Cine este cine dintre bacterii: o modalitate fiabilă de a defini speciile și tulpinile

_ Atena, înghiţită de ceaţa portocalie provocată de furtuna de praf din Sahara

_ Mutare-cheie a Kremlinului: Putin l-a numit pe comandatul trupelor cecene Spetsnaz în aparatul militar de la Moscova

_ Un cristal lichid dimer feroelectric cu polarizare spontană uriașă și constantă dielectrică la temperaturi scăzute

_ Cercetătorii investighează proprietățile clusterului deschis NGC 6383

_ Un alt actor de la Hollywood suferă de TDS: Alan Ritchson �i atacă pe creștinii care susțin �violatorul� și �escrocatorul� Trump � �El este copilul posterului lor�

_ Simularea cuantică cu fermioni ultrareci dezvăluie pseudogap de împerechere

_ Un inginer software a purtat Apple Vision Pro la nunta sa, spre disperarea miresei

_ Ciolacu promite clarificări prin OUG pe tema pensiilor militare

_ Bărbat, 19 ani, suferă de un GLOBUL OCULAR paralizat după ce a fost mușcat de față de un ciobanesc german și a dezvoltat „sindromul dintelui canin”

_ Încă trei suspecţi au fost plasaţi în arest preventiv în cazul atacului terorist de la Moscova

_ UE ia în considerare relaxarea regulilor privind fuziunile companiilor de telecomunicații

_ Copil de doi ani, mort după ce a căzut într-un bazin de colectare a apei

_ Protestele pro-palestiniene sunt deturnate de marxisti pentru a „distruge capitalismul, libertatea și democrația”?

_ Serviciul de Informații Externe al Rusiei a avertizat despre o intervenție NATO de 100.000 de milioane în Ucraina

_ CAROLINE WEST-MEADS: „Partenerul prietenului meu o folosește ca bilet de masă”

_ Ucigașul care a tăiat și înjunghiat turistul britanic, de 22 de ani, de zeci de ori în față și gât, l-a târât pe o scări și l-a lăsat să moară într-o „explozie extremă de violență” în Amsterdam este condamnat la 14 ani de închisoare

_ Datoria și inflația nu sunt egale cu creșterea: iluzia lui Biden despre o economie bună

_ Ucraina descoperă o încercare de a deturna 40 de milioane de dolari printr-un contract de arme false

_ PREZENTARE LIBERĂ DE CURSĂ: Pundit Gateway, Statele Missouri și Louisiana, colegi reclamanți, dosar astăzi în MO v. Biden cu Curtea Supremă, „Cel mai important caz de libertate de exprimare dintr-o generație”

_ VIDEO - Două elicoptere s-au ciocnit în aer. Nu există supraviețuitori

_ Test pentru ambiţiile spaţiale ale lui Putin - Rusia îşi va lansa marţi racheta Angara

_ Dacă obligațiunile de trezorerie ating 5%, vei vedea niște mișcări serioase

_ Acord de schimb de informații militare între SUA și Filipine

_ Probleme cu ChatGPT: răspunsuri fără sens şi confuzie

_ Viktor Orbán: Revenirea lui Trump la preşedinţia SUA este singura şansă de încheiere a războiului din Ucraina

_ Elementele genetice mobile pot suprima din neatenție sistemul imunitar bacterian, arată cercetările

_ Concluzia MAI la finalul campaniei electorale: s-a desfăşurat în condiţii de normalitate


Pag.1 Pag.2 Pag.3 Pag.4 Pag.5 Pag.6 Pag.7
Pag.8 Pag.9 Pag.10 Pag.11 Pag.12 Pag.13 Pag.14 Pag.15
Pag.16 Pag.17 Pag.18 Pag.19 Pag.20 Pag.21 Pag.22 Pag.23
Pag.24 Pag.25 Pag.26 Pag.27 Pag.28 Pag.29 Pag.30 Pag.31
Pag.32 Pag.33 Pag.34 Pag.35 Pag.36 Pag.37 Pag.38 Pag.39
Pag.40 Pag.41 Pag.42 Pag.43 Pag.44 Pag.45 Pag.46 Pag.47
Pag.48 Pag.49 Pag.50 Pag.51

Nr. de articole la aceasta sectiune: 3028, afisate in 51 pagini.