Scris de MN Gordon prin EconomicPrism.com,

În vremea când cel mai de încredere om din America, Walter Cronkite, s-a încheiat pentru ultima dată de la CBS Evening News, ceva important sa întâmplat pe piața de credit din SUA.Puțini oameni, în afară de Bill Gross și A.Gary Shilling, au înțeles ce se întâmplă.

Perspectiva retrospectivă este întotdeauna 20/20.Și privind un grafic al ratelor dobânzilor din SUA câteva decenii mai târziu, totul pare atât de evident.Mai exact, că partea de creștere a ciclului ratei dobânzii a atins apogeul în 1981.

>

Acest singur lucru, în esență, a schimbat totul.În următorii 39 de ani, ratele dobânzilor au scăzut pe măsură ce bulele de mega active au fost umflate și au plutit pe tot teritoriul.

Relația dintre ratele dobânzilor și prețurile activelor nu este complicată.Creditul limitat produce, în general, prețuri mai mici ale activelor.Creditul liber produce, în general, prețuri mai mari ale activelor.

Când creditul este ieftin și abundent, persoanele fizice și întreprinderile își măresc împrumuturile pentru a cumpăra active pe care altfel nu și le-ar putea permite.Pe măsură ce creditul ieftin se îndreaptă spre diverse active, prețurile acestora cresc în natură.

De exemplu, persoanele fizice pot folosi credite ieftine pentru a contracta împrumuturi masive.Acest lucru le permite să licitați mai mult prețul caselor.Afacerile, care au o ofertă aparent nesfârșită de credit ieftin, pot împrumuta bani și îi pot folosi pentru a răscumpăra acțiuni ale companiei.Acest lucru are ca efect umflarea prețurilor acțiunilor și a valorii opțiunilor pe acțiuni ale executivului.

Când creditul este limitat, se întâmplă invers. Împrumutul este rezervat activităților care promit o rată ridicată de rentabilitate; unul care depășește rata mare a dobânzii.Acest lucru are ca efect deflația prețului activelor financiare.

Mai multe dureri vor veni

În 1981, în urma unui mare val de inflație produsă de Rezerva Federală, creditul a fost scump.În același timp, acțiunile, obligațiunile și proprietățile imobiliare erau ieftine.  De exemplu, în 1981, rata dobânzii la un credit ipotecar fix pe 30 de ani a atins maximul inimaginabil de 18,45 la sută.În acel an, prețul mediu de vânzare pentru o casă din S.U.A. a fost de aproximativ 70.000 USD.

Prin comparație, în decembrie 2020, rata ipotecare fixă ​​pe 30 de ani a scăzut la un minim istoric de 2,68 la sută.Ratele au rămas sub 3% în cea mai mare parte a anului 2021.  Acest lucru a permis multor debitori să refinanțeze sau să cumpere case la rate extrem de scăzute.

Astfel, prețul mediu de vânzare pentru o casă din S.U.A.a atins un vârf de 468.000 USD în T3 2022.  De-a lungul coastelor de est și de vest ale țării, prețurile au crescut mult mai mult.

În 2022, pe măsură ce Fed a început să majoreze dobânda fondurilor federale în încercarea de a stăpâni inflația furioasă a prețurilor de consum pe care o producea, ipoteca cu rată fixă ​​pe 30 de ani a crescut la peste 6,5 la sută.În consecință, prețurile locuințelor din S.U.A.se dezumfla acum și probabil că mai au mult de scăzut pentru a finaliza acest ciclu de boom și declin.

În mod similar, Dow Jones Industrial Average DJIA a fost de aproximativ 900 de puncte în 1981.  Apoi, pe 4 ianuarie 2022, DJIA a atins maximul istoric de închidere de 36.799.Aceasta înseamnă o creștere de peste 3.988 la sută.De atunci, însă, pe măsură ce ratele dobânzilor au crescut, DJIA a început să se dezufleze până la recenta sa închidere de 34.053.La fel ca și prețurile caselor, credem că DJIA mai are de scădere.

Fără îndoială, perioada de 39 de ani de credite mai ieftine și mai ieftine a avut ceva de-a face cu acțiunile în creștere și prețurile imobiliare.Prețurile activelor și alte costuri financiarizate, cum ar fi școlarizarea la facultate, au fost extrem de distorsionate și deformate de aproape patru decenii de scădere a ratelor dobânzilor.

Decalajul dintre prețurile ridicate ale activelor și costurile scăzute ale împrumuturilor au poziționat lumea pentru o mare socoteală.Cu siguranță, 2022 a fost un an dificil pentru investitorii în acțiuni și obligațiuni.Cu toate acestea, urmează mult mai multă durere.

Au mai rămas doar 37 de ani

Fed are o influență puternică asupra piețelor de credit prin operațiunile sale pe piața deschisă.Dar nu este stăpânul suprem al pieței de credit.Adevărul este că intervenția pe piața de credit a Fed joacă un rol secundar după creșterea și scăderea generală a ciclului ratei dobânzii.

Din perspectivă istorică, randamentul actual al titlurilor de trezorerie pe 10 ani de 3,39 este încă extraordinar de scăzut.Dar dacă luați în considerare doar ultimii doi ani, este extraordinar de mare.

Randamentul biletului de trezorerie pe 10 ani a atins nivelul de aproximativ 0,62% în iulie 2020.  La 3,39% astăzi, randamentul a crescut dramatic.De fapt, randamentul titlului de trezorerie pe 10 ani a crescut cu peste 446 la sută în ultimele 31 de luni.Sincer, este uimitor că nu a avut loc o explozie majoră a unui fond de investiții major – încă.

Ultima dată când ciclul ratei dobânzii a ajuns la minimum a fost la începutul anilor 1940.Punctul de inflexiune scăzut pentru biletul de trezorerie pe 10 ani la acel moment era un randament undeva în jurul valorii de 2%.După aceea, ratele dobânzilor au crescut în general în următorii 40 de ani.

Nimeni nu poate prezice viitorul.Însă să te uiți la ciclurile anterioare ale ratei dobânzii pentru îndrumare oferă o realizare uimitoare.Este posibil să fim mai puțin de trei ani într-o perioadă de 40 de ani de creștere a ratelor dobânzilor.Cu alte cuvinte, tot ceea ce lumea a ajuns să cunoască și să iubească despre piețele financiare începând cu 1981 a fost pus pe cap.

Între 1981 și 2020, de fiecare dată când economia s-a răcit, Fed a redus ratele dobânzilor pentru a stimula piețele financiare.În acest mediu dezinflaționist, prețurile activelor au crescut, în timp ce veniturile au stagnat.În plus, sprijinite de o abundență de produse ieftine din China, creșterile prețurilor de consum în această perioadă au fost moderate.

Fed, deși a combinat succesul aparent cu norocul, a crezut că a îmblânzit cumva ciclul de afaceri.De asemenea, Congresul a descoperit că ar putea cheltui bani de tipar fără consecințe.Aceste concluzii nu ar putea fi mai departe de adevăr.

Brokerul tău nu are nicio idee

Nu sunt încă în viață mulți oameni care își amintesc cât de drastic sunt diferitele efecte ale ajustărilor politicii Fed în timpul perioadei de creștere a ciclului ratei dobânzii față de perioada de scădere a ciclului ratei dobânzii.

În perioada de creștere a ciclului ratei dobânzii, așa cum sa demonstrat în anii 1970, după ce SUA au intrat în neîndeplinirea obligației de a respecta Acordul de la Bretton Woods, politica Fed privind ratele dobânzii a devenit din ce în ce mai dăunătoare.Factorii politici de la Fed au demonstrat că sunt incapabili din punct de vedere politic să stea departe în fața creșterii prețurilor de consum.Eforturile lor de a menține rata fondurilor federale la un nivel scăzut, pentru a stimula economia, nu au mai avut efectul dorit.

În acest scenariu, inflația monetară a determinat inflația prețurilor de consum.Politicile Fed au fost politici de dezastru.

În iulie 2020, la aproximativ 39 de ani după ultima apogeu, piața de credit a ajuns în cele din urmă la minimum.Randamentele cresc din nou.Într-adevăr, acestea pot crește în următoarele trei până la patru decenii.

Aceasta înseamnă că prețul creditului va deveni din ce în ce mai scump până la jumătatea secolului 21.Prin urmare, lumea ratelor dobânzilor în continuă scădere – lumea pe care o cunoaștem încă din primele zile ale administrației Reagan – sa încheiat.

Acesta este ceva despre care majoritatea politicienilor, consumatorilor și investitorilor nu înțeleg prea mult.De asemenea, probabil că brokerul dvs.nu are nicio idee despre ce s-a întâmplat.

Mulți investitori, care au puțină experiență dincolo de două decenii, cu atât mai puțin patru decenii, sunt îndrăgostiți de salvarea lăudată a unui viitor pivot Fed.Această concentrare limitată îi va obliga să facă greșeli strategice.Ei își pot pune, fără să vrea, economiile și averea câștigate cu greu într-un loc de mare pericol.

Misiune îndeplinită?

Președintele Fed, Jay Powell, a studiat inflația din anii 1970.El știe cât de repede poate crește inflația prețurilor de consum dacă Fed nu o stinge pe deplin.El recunoaște pericolele de a lua piciorul de pe pauză prea devreme.El nu vrea să se repete încă un deceniu de inflație ridicată a prețurilor de consum.

Totuși, Powell este uman la fel ca tine.El este supus influenței.Mai exact, influența politică.

>

După săptămâna aceasta creșterea ratei de 25 de puncte de bază, rata fondurilor federale este acum la un interval de 4,5 la sută până la 4,75 la sută.O altă creștere cu 25 de puncte de bază a ratei în martie va duce la 5% nivelul superior al ratei fondurilor federale pentru prima dată în 17 ani.

Acela va fi sfârșitul? Va fi misiune îndeplinită? Va întrerupe atunci Fed? Va pivota atunci?

Investitorii, proștii, par să creadă așa.Săptămâna aceasta, în urma creșterii ratelor de dobândă a Fed și a conferinței de presă ulterioare, investitorii au intrat all-in pe o varietate de companii.Joi, Grainger a crescut cu peste 30%, urmat de Align Technology cu peste 27%, Coinbase cu aproape 24% și Meta cu peste 23%.

Ce dă?

Economia SUA pare să alunece și să intre într-o recesiune.Consumatorii sunt excluși.Și-au epuizat cardurile de credit.Lucrătorii din tehnologie devin masiv RIF.Profunzimea și intensitatea contracției economice vor testa curajul Fed de a acționa.

Presiunea politică aplicată lui Powell poate deveni prea mare pentru a rezista.Fed ar putea, de fapt, să reducă ratele în cursul acestui an.Pe asta se bazează proștii.Deși rezultatul poate să nu fie cel așteptat.

Deoarece Fed va reduce rata fondurilor federale într-un mediu de creștere a ratelor dobânzilor.Ultima dată când Fed a încercat acest lucru, în anii 1970, rezultatele au fost dezastruoase.

Cu siguranță, randamentele titlurilor de trezorerie pot scădea periodic în perioadele de recesiune.De exemplu, acestea ar putea cădea în următoarele luni.Cu toate acestea, tendința pe termen lung este în creștere.

Experiența din 2022 se va repeta de mai multe ori pe deceniu până la încheierea ciclului.După estimarea noastră, asta se va întâmpla cândva în jurul anului 2060 – dați sau luați câțiva ani.

Deciziile de investiții ar trebui luate în consecință.

*  *  *

Speranța unui pivot Fed pentru a vă salva pensionarea este o strategie a proștilor.În acest moment al ciclului de creditare, pachetul este stivuit împotriva ta.Dar sunt lucruri pe care le poți face.Dacă sunteți interesat să descoperiți mai multe idei, aruncați o privire pe trusa mea de prim ajutor financiar.În interior, veți găsi tot ce trebuie să știți pentru a prospera și a vă proteja confidențialitatea pe măsură ce economia globală alunecă într-o depresie la nivel mondial.