Scris de Bill Blain prin MorningPorridge.com,

"Aceste fasole te vor face fiu bogat….”

Piețele au obiceiul de a deveni supraexcitate.Ei primesc FOMO și devin prea grăbiți.Deși perspectivele se îmbunătățesc, cu siguranță există puține lucruri care să justifice unele dintre mișcările mai speculative care domină piața.Efectuați un pic de gândire rațională și de bun simț – luați în considerare Tesla ca un exemplu de speranțe deplasate...

>

Bun simț vs grăbire

În această dimineață, mă străduiesc să descopăr această piață. Piețele sunt în general supuse riscului, când toată logica mea țipă < strong>neutru la risc până când vedem cu adevărat cum se vor stabili probabilitatea inflației și ratelor dobânzilor.Vom primi mai multe direcții când vom vedea și auzi ce fac de fapt băncile centrale – Mâine Fed și BOE și BCE joi – mai degrabă decât cum speră piața că vor acționa!

Faptul că FMI revizuiește acum previziunile privind PIB-ul global mai ridicate în lumina puterii SUA, redeschiderii Chinei și rezistenței generale este pozitiv.Este clar că imaginea globală globală este mult mai puțin sumbră decât părea în doar câteva săptămâni – un exemplu clar al mantrei mele: "Lucrurile nu sunt niciodată atât de rele pe cât ți-e teamă, dar rareori sunt atât de bune pe cât îți dorești.”

În mod curios, sunt mai puțin îngrijorat de macro-geopolitica – China va fi absorbit lecții din Ucraina și este la fel de dornică de un boom economic ca oricine altcineva.Rusia este efectiv un câine nebun răvășit, dar turbat – ceea ce este o problemă.Insecuritățile energetice sunt abordate.Acestea fiind spuse, ar trebui să ne uităm la o nouă Ordine Mondială – să ne dăm seama care este renimibizarea a mărfurilor, apariția unui Golf independent post-SUA, ca principal stropi de capital din lume și apariția unui adevărat Bloc de creștere economică din Asia de Sud, înseamnă colectiv.Indiciu: semnificativ.

Pe panoul de amenințări imediate, sunt îngrijorat de cum se va arăta potențialul eșec în politica internă din Occident.Nu mă pot abține să nu simt că cea mai recentă incompetență politică din Regatul Unit înseamnă și mai multe disstabilizări în cadrul Partidului Conservator.

Dar ceea ce mă îngrijorează cel mai mult este revenirea aparentă a piețelor exagerat de euforice .Acțiunile se comportă ca și cum câștigurile ar fi pe cale să crească, cheltuielile consumatorilor și guvernamentale sunt pe cale să treacă peste cap, iar ratele vor reveni la randamente negative – toate acestea fiind foarte puțin probabile.Criza costului vieții, datoria nesustenabilă, inflația încorporată, plus nevoia de a dezlega consecințele unui deceniu de rate prea ușoare, trebuie abordate – nu periate sub covorul pieței de capital!

Cel mai rău lucru pe care îl poți crede vreodată despre piețe este că sunt inteligente.Ei nu sunt.Sunt pur și simplu suma a ceea ce gândește toată lumea.Lucrul critic despre suma a ceea ce gândesc toată lumea: nu toată lumea are dreptate.Unele opinii sunt mai ușor de acceptat decât altele.Acest lucru devine important pe piețele de acțiuni.

• Lumile echității tind să fie locuite de optimiști – care sunt întotdeauna pregătiți să creadă că paharul economic este pe jumătate plin.Acest lucru face ca apoi să fie susceptibil la condiția de piață înfricoșată de Șoc euforic – și să creadă lucruri nebunești.Problema cu Euphoria este periculos de infecțioasă și declanșează condițiile periculoase de FOMO frica de a pierde și Grabirea.Aceasta înseamnă că piețele de acțiuni sunt vulnerabile la creșterea optimistă, ceea ce înseamnă că acțiunile tind spre supraevaluare.

• În contrast, investitorii cu datorii/cu venit fix sunt o grămadă de pesimiști care își petrec viața uitându-se în pahare pe jumătate goale – presupunând întotdeauna ce e mai rău din toate.Sunt vulnerabili la DnG – Doom and Gloom – presupunând întotdeauna că ce e mai rău urmează să se întâmple.Drept urmare, obligațiunile tind să fie evaluate în mod sobru în raport cu riscurile de scădere.

Este mai distractiv să mergi la petreceri cu investitori de acțiuni, dar probabil că vei avea o mahmureală cel puțin urâtă dacă mergi la cele găzduite de comercianți de obligațiuni...Istoria omenirii este plină de exemple în care ne punem încrederea în înțelepciunea celorlalți, atunci când realitatea este că ei nu aveau nicio idee despre ce se întâmplă.Nu este neobișnuit să înțelegi complet greșit.În special în piețe.

Un exemplu bun ar putea fi furia actuală în legătură cu confabularea porturi-la-energie-la-totul din India numită Adani. Interesant să vedem că Gulf SWF a subscris în mod ostentativ la noul IPO de acțiuni de ieri – care este Săptămâna trecută, Hindenburg l-a spus pe Adani că înoată gol, iar compania a fost forțată să respingă dăunătoare, care nu au făcut decât să crească sentimentul că nu sunt greșiți.Datorii de 25 de miliarde de dolari arată acum clar în dificultate în fața numeroaselor întrebări pe care comitetele de investiții și auditorii le vor adresa din pozițiile lor de perfectă retrospectivă.Faptul că ar putea exista "inconsecvențe în centrul” ale uneia dintre cele mai mari companii indiene va fi, sunt sigur, o chestiune de șoc și surpriză considerabilă pentru mulți investitori...Ahem...

Oricât de mult analizăm, luăm în considerare, testăm de stres, modelăm scenariul și ne adâncim în perspectiva pieței – încercând să prezicem rezultatele...există întotdeauna acel element de îndoială.Ce îmi lipsește la dezavantaj? Ce factori nu am observat care vor susține avantajul? Se rezumă la cel mai rar dintre factorii de piață... Bun simț.

Dar în perioadele de euforie – avem debutul FOMO și Grabă.Acţionează ca o pârghie.Acesta este un fenomen de piață puțin înțeles – graba apare atunci când FOMO este răspândit, iar oamenii simt că trebuie să ia decizii într-un mod grăbit.Grabirea este antiteza bunului simț.

Permiteți-mi să încerc să explic alegând una dintre povestirile bursiere prea grăbite ale pieței actuale: Tesla.

Cititorii obișnuiți vor ști că nu sunt un fan al lui Elon Musk, dar nu am nicio problemă cu Tesla.Este o companie auto foarte bună.Aceștia merită credit complet pentru apariția pieței de vehicule electrice și ar trebui probabil să tranzacționeze la un nivel superior față de sector-în timp ce își păstrează un lider clar pe piață.Dar astăzi, Tesla este foarte scumpă pentru ceea ce este și pentru ce se poate întâmpla în jurul ei.Văd că valoarea sa justă este pe un P/E de aproximativ 14/15 ori – în momentul de față se tranzacționează pe 55! Concurenții săi auto tranzacționează cu o singură cifră.Este o firmă bună, dar mult prea scumpă pentru perspectivele sale viitoare.

Pur și simplu nu înțeleg entuziasmul actual pentru Tesla.Stocul a crescut cu aproape 50% anul acesta.66% dintre analiști consideră că este o cumpărare, doar 9% consideră că este o vânzare.În urma unor rezultate destul de umflate săptămâna trecută, stocul a crescut cu 33% în cursul săptămânii.Este uimitor pentru un stoc care arăta deja prea scump, dar poate fi explicat prin factori precum "efectul Musk”: care se rezumă la speranța că companiile sale vor produce în continuare profituri extraordinare, indiferent care ar fi adevărul pietonal.Există un element mare de spumă.

Unul dintre colegii mei – care este fan Tesla – mi-a trimis un rezumat al tuturor comentariilor pozitive Tesla de la analiști.S-au rezumat la următoarele:

• Vizibilitate îmbunătățită/traiectoria cererii.

• Unitățile de 2 mm în anul viitor sunt foarte realizabile.

• Rezultate trimestriale puternice și mesaj corporativ.

• Construirea unei baze rotunde de clienți prin reducerea marjelor

• Scăderile de preț vor declanșa o cerere suplimentară, împrăștiind producția.

• Ratele de comandă depășesc capacitatea cu un factor de 2:1

• Producția de baterii în creștere.

• Scăderea marjei auto va fi compensată de venituri mai mari din energie și servicii.

• Menținerea leadership-ului în vehiculele electrice.

Lucruri bune pozitive..Ei pictează o imagine a unei companii aflate în fruntea sectorului său.Dar nicăieri în nicio analiză din partea de cumpărare nu se află genul de lucruri pe care obișnuiam să citim despre Tesla când a fost descrisă ca fiind cel mai inovator perturbator auto de pe planetă.Rapoartele actuale sunt surprinzător de liniștite cu privire la tipul de date bazate pe date, multiplicatori tehnologici sau revoluția auto-conducere pe care analiștii ne-au promis că va face Tesla în valoare de trilioane – pe vremea când era un "disruptiv”, de înaltă tehnologie, de mare creștere.stoc.

Acum este doar un stoc – deși unul bun.Astăzi.Mâine este cu totul alt loc.

Telsa s-a maturizat.Uită de hype – tot ce contează este prețul.Ce face ca Tesla să valorizeze de 50 de ori câștigurile atunci când Toyota valorează de 10 ori, dar produce de 7 ori mai multe mașini? Telsa face vehicule electrice grozave, dar la fel fac multe altele.Am condus recent noul Volvo.Nu este un Tesla..dar foarte bun în felul său și evidențiază că concurența învață.În China, unde analiștii se așteaptă ca Tesla să se descurce bine, se confruntă cu o concurență masivă.Au trecut prea mulți ani de când Tesla a introdus un nou model.Detriot, Germania, Japonia și alte părți au jucat cu toții să se recupereze și să umple șanțul competitiv superficial al Tesla.

Ce s-a întâmplat cu E-Truck-ul Tesla? Ce s-a întâmplat cu conducerea autonomă? Cum se justifică reducerea marjelor lor au redus prețurile mașinilor cu câteva săptămâni în urmă o creștere a stocurilor – când reducerea la jumătate a marjelor înseamnă că trebuie să alerge de două ori mai repede pentru a rămâne pe loc?

Ați putea argumenta că totul ține de perspective – pe măsură ce vehiculele electrice domină din ce în ce mai mult sectorul auto, cota de piață de 17% a Tesla va crește.Este în regulă – să presupunem că devine la fel de mare ca Toyota.De ce ar merita un multiplu mai mare? Acum este o afacere mare, în creștere, dar reducerile recente de preț demonstrează că șanțul său competitiv este superficial.Scăderea marjelor și creșterea concurenței nu arată bine, mai ales când toate dovezile despre consumatorii care se luptă să mențină plățile pentru închirierea mașinilor par sumbre.

Un analist, Vijay Rakesh de la Mizuho, ​​a spus în presă că ultimele cifre arată "rezultate bune” și "marje mai bune decât temu”.El a avertizat despre "consumatorii slabi și accesibilitatea” ca provocări, dar încă se așteaptă la un avantaj suplimentar de 33%, până la 250 USD! De ce?

Rămân extrem de sceptic și neconvins.Dacă EV-urile sunt într-adevăr viitorul transportului personal.Am îndoieli cu privire la bateriile cu litiu, rețelele electrice și încărcătoarele și alternativele.Mă aștept ca piața să devină și mai competitivă.I-au trebuit 20 de ani pentru ca Tesla să treacă de la "poveste interesantă – dar va însemna vreodată ceva” la acțiunea potențial cea mai scumpă de pe piață.Cine știe cine poate crea o nouă schimbare de paradigmă în mașini prin hidrogen, capacitate sau hibrid? Orice este posibil.

Uitați-vă la istoria oricăror alte sectoare tehnologice noi emergente și întrebați câți dintre producătorii inițiali de avioane au supraviețuit primilor 30 de ani...Indiferent ce s-a întâmplat cu frații Wright, Sopwith, Fokker, Curtis...