15:47 2024-11-22
extpolitic - citeste alte articole pe aceeasi tema
Comentarii Adauga Comentariu
_ Riscurile de „Trumpflație” probabil supraevaluate
Riscurile "Trumpflation” sunt probabil supraevaluate
Odată cu realegerea președintelui Donald Trump, îngrijorările cu privire la tarife și politicile pro-business au stârnit îngrijorări cu privire la "Trumpflația”.” Inflația a fost o preocupare principală pentru factorii de decizie, întreprinderi și consumatorii obișnuiți., în special în urma creșterilor abrupte ale prețurilor experimentate în ultimii ani.Cu toate acestea, dovezile din ce în ce mai mari arată că presiunile inflaționiste continuă să se diminueze în mod semnificativ, deschizând calea pentru rate mai mici ale dobânzilor.Întrebarea este dacă politicile luate în considerare de următoarea administrație prezidențială vor duce la "Trumfflație” sau nu.
>
Gândire actuală
Mulți economiști și analiști de masă cred că politicile economice ale președintelui Trump ar putea declanșa "Trumpflația.” Termenul se referă la potențiala inflație determinată de politicile fiscale și comerciale ale administrației sale.Analiștii sugerează că extinderea
În plus, "Trumpflația” ar putea fi declanșată prin introducerea protecționismului comercial și a tarifelor.Economiștii susțin că restricționarea importurilor și creșterea tarifelor la mărfurile străine vor duce la creșterea prețurilor interne, deoarece costurile mărfurilor importate ar crește.Combinate, aceste politici au indicat riscurile de creștere a prețurilor de consum și rate potențial mai mari ale dobânzii.
Avantajul pe care îl avem astăzi este că putem revizui primul mandat al președintelui Trump pentru a vedea dacă aceleași politici instituite atunci au condus la rate ale dobânzilor și inflație mai mari.După alegerea sa din 2016, el a instituit tarife pentru China, a redus taxele și a adoptat reglementări care au precedat mai puțină imigrație și au crescut investițiile în afaceri.Graficul de mai jos arată creșterea economică a primului său mandat, inflația și ratele dobânzilor. Notă: graficul de mai jos începe la 1 noiembrie 2016 și se încheie pe 20 ianuarie, când președintele Biden a preluat mandatul.
>
Ceea ce este esențial de remarcat este că, în timp ce politicile sale au condus la o creștere economică nominală mai robustă măsurată prin PIB, inflația și ratele dobânzilor au rămas limitate la aproximativ 2%.Asta până când pandemia a venit la începutul lui 2020, ceea ce a dus la o prăbușire atât a ratelor, cât și a inflației.
Am mai fost aici
Deși mulți prevăd "inflația în creștere” care rezultă din planurile președintelui Trump privind tarifele și creșterea cheltuielilor deficitare, o analiză istorică pentru perspectivă este valoroasă.Să începem cu tarifele.
Așa cum sa menționat mai sus, Trump a instituit tarife în 2016 fără impact asupra inflației.Cu toate acestea, un document din 2015 al
"Să călătorim cu o sută de ani înapoi, până în 1915.Pe atunci, principalele surse de venituri federale erau foarte diferite.Aproape jumătate din toate veniturile federale au provenit din accize, cum ar fi taxele pe băuturi alcoolice și tutun. Alte 30,1% din veniturile federale au provenit din taxe vamale sau tarife la mărfurile străine importate."
Cu alte cuvinte, 80% din toate veniturile fiscale au provenit din accize și tarife, în timp ce impozitele individuale și cele corporative au fost de aproximativ 6% fiecare.Acest lucru a durat până când Congresul a adoptat Legea privind veniturile în 1942, care a redus tarifele și a crescut impozitele pe venitul personal și corporativ.
Având în vedere îngrijorarea actuală a economiștilor că "Trumpflația” se revine, dovezile istorice ale utilizării anterioare a tarifelor nu coroborează aceste preocupări.Graficul de mai jos prezintă echivalentul ratei fondurilor federale, rata trezoreriei pe 10 ani și modificarea anuală a inflației din 1915 până în 1945. Notă: economia SUA a fost într-o depresie începând cu 1933, accelerând scăderea ratei dobânzii.
>
Mediul economic actual este foarte diferit de începutul secolului al XX-lea, pe care îl vom aborda pentru moment.Cu toate acestea, astăzi, globalizarea și tehnologia oferă consumatorilor opțiuni vaste în ceea ce privește produsele pe care le cumpără.În timp ce instituirea unui tarif pentru un set de produse din China poate crește într-adevăr prețurile acestor produse specifice, consumatorii au opțiuni ușoare pentru înlocuire.Un sondaj recent realizat de Civic Science a arătat un exemplu excelent al motivului pentru care tarifele nu vor crește prețurile intotdeauna o funcție a cererii și ofertei.
>
Desigur, dacă cererea scade pentru produsele cu tarife, prețurile vor scădea, reducând presiunile inflaționiste.
Cu toate acestea, o altă eroare este că tarifele vor crește inflația din cauza creșterii producției interne, ceea ce va duce la salarii mai mari.
Partea negativă a productivității
La începutul lui decembrie 2016, am discutat că "Trumpflația” nu va avea loc probabil din cauza scăderii continue a producției și a creșterii eficienței productivității.Aceste eficiențe vor fi amplificate de
"În orice caz, caii pot fi deja afară din hambar. Numai 8,5% din salariile sunt acum atribuite producției, în scădere față de 10,3% în urmă cu 10 ani, 14,3% în urmă cu 20 de ani și 17,5% în urmă cu 30 de ani. Aducerea locurilor de muncă din fabrică înapoi în SUA le poate aduce.înapoi la fabricile automatizate încărcate cu roboți.Chiar și fabricile chineze folosesc mai mulți roboți.” –
În 2024, producția cuprinde doar 20% din economie, în timp ce serviciile domină celelalte 80%.Acest lucru este crucial pentru așteptarea unor rezultate inflaționiste.Producția are un multiplicator mare pentru fiecare dolar cheltuit, în timp ce serviciile nu.În plus, locurile de muncă din servicii au salarii mai mici decât locurile de muncă din producție, ceea ce deprimă creșterea economică.Începând din 1980, pe măsură ce economia a făcut tranziția, ratele medii de creștere pe 5 ani au încetinit în afara creșterii provocate artificial de pandemie.
>
După cum s-a menționat în acel articol din 2016, productivitatea este cheia dacă "Trumpflația” devine sau nu un risc.
"Creșterea lentă a productivității este principala cauză a creșterii economice lente, iar creșterea economică lentă face aproape imposibil ca barca tuturor să se ridice. Nu e de mirare că cetățenii furioși doresc schimbări dramatice.Dar, în timp ce alegătorii pot vedea problema într-o instituție politică care nu este în contact, politicienii populiști care contestă acea instituție este puțin probabil să se descurce mai bine
.
Pe termen scurt, aceștia pot fi capabili să afecteze economia cu o reducere mare a impozitelor sau o doză de cheltuieli deficitare.Când efectele acestui tratament dispar, totuși, efectele creșterii lente a productivității vor persista.” –
Harvard Business Review
În 2025, pe măsură ce Trump preia mandatul, impactul politicilor sale va fi în continuare atenuat de "3-D-urile” existente: Demografie, deflație și datorii.strong>
Datoriile și deficitele sunt o problemă, nu doar una inflaționistăh2>
Dincolo de problema productivității se află datoria și deficitele, o îngrijorare repetată a deținătorilor de obligațiuni, a șoimilor deficitari, a vânzătorilor de aur și a celor "crezător de frică” pentru viitoarea președinție a lui Trump.Cu toate acestea, niciuna dintre părți nu își poate pretinde răspunderea fiscală. Preocupările privind deficitul și datoria rămân supraevaluate.
În primul rând, deficitul nu poate fi privit izolat și trebuie comparat cu creșterea economică.De la explozia cheltuielilor monetare din 2020, deficitul s-a redus substanțial ca procent din PIB.Acest lucru se datorează faptului că ambele niveluri de cheltuieli au scăzut, în timp ce creșterea economică a revenit brusc.
>
În plus, deși o mare parte din mass-media vrea să-l acuze pe președintele Trump chiar înainte de a-și prelua mandatul, sugerând că va crește masiv deficitul și cheltuielile, niciuna dintre părți nu își poate pretinde nicio responsabilitate "fiscală” .p>
>
Deși datoria și deficitele guvernamentale sunt îngrijorătoare, ele nu sunt "inflaționiste”. Așa cum sa menționat mai sus, "Datoria” este unul dintre precursorii "deflației”..” Din nou, dovezile istorice susțin această afirmație, în special atunci când încetinirea datelor demografice este combinată cu poveri masive ale datoriilor.Săptămâna trecută, am discutat despre
"După cum s-a arătat, experiența Japoniei oferă dovezi suplimentare că nivelurile ridicate ale datoriei nu duc la o inflație fulgerătoare sau la creșterea ratelor dobânzilor.În ciuda faptului că suportă o povară a datoriei care împinge 250% din PIB, Japonia s-a confruntat cu deflație și scăderea ratelor dobânzilor în ultimele trei decenii. Acest lucru se datorează în mare măsură cererii slabe și îmbătrânirii populației, factori care au suprimat presiunile inflaționiste în ciuda relaxării monetare agresive”,
>
După cum am concluzionat în acea analiză:
"Datoria guvernamentală în creștere nu s-a corelat cu rate mai mari ale dobânzii sau inflație în ultimele câteva decenii.Din 1980, datoria totală a SUA ca pondere din PIB a crescut de la 156% la aproape 353%, dar creșterea economică și ratele dobânzilor au încetinit în acea perioadă. În ciuda creșterii datoriilor, persistența ratelor scăzute și a creșterii economice mai lente reflectă deturnarea capitalului productiv către serviciul neproductiv al datoriei.Cu alte cuvinte, datoria este "deflaționistă” deoarece întârzie prosperitatea economică.”
>
Pe lângă acești factori primari, există câteva alte motive pentru care "Trumpflația” nu se va manifesta probabil așa cum era de așteptat.
Vânturi în fața spre Trumpflation
Majoritatea temerilor de "Trumlație” devin din recenta creștere a inflației ca urmare a pandemiei.Cu toate acestea, acea inflație a fost creată în mod artificial prin oprirea producției în timp ce crește cererea prin plăți de stimulare unice.Mergând înainte, există patru motive pentru care este puțin probabilă o nouă creștere a inflației.
1.Presiunile din lanțul de aprovizionare se scad. Un factor cheie al inflației recente au fost întreruperile lanțului de aprovizionare cauzate de pandemia COVID-19.Fabricile s-au închis, rețelele de transport au fost tensionate, iar întârzierile de producție au determinat creșterea prețurilor la bunurile esențiale.Dar situația se îmbunătățește rapid.Conform Indicelui presiunii lanțului global de aprovizionare al Băncii de Rezervă Federale din New York, blocajele lanțului de aprovizionare global s-au atenuat și se apropie de nivelurile pre-pandemie.
>
Această normalizare este critică, deoarece reduce costurile de producție, impactând direct prețurile de consum.Pe măsură ce fluxul de mărfuri devine mai previzibil și mai eficient, ne putem aștepta la o tendință continuă de scădere a prețurilor produselor, de la mașini la produse electronice și bunuri de uz casnic.
2.Prețurile la energie se stabilizează
Prețurile energiei, în special cele ale petrolului și gazelor naturale, au fost un alt factor semnificativ care a determinat creșterea inflației.Creșterile costurilor la energie pot influența economie, crescând cheltuielile pentru transport, încălzire și producție.Cu toate acestea, conform datelor din S.U.A.Energy Information Administration EIA, producția de petrol a crescut, iar nivelurile globale de aprovizionare devin mai echilibrate, reducând prețul petrolului.Odată cu stabilizarea prețurilor la energie, economia se va confrunta cu mai puține presiuni inflaționiste, iar costul vieții ar trebui să devină mai gestionabil.
>
3.Schimbări în obiceiurile de cheltuieli ale consumatorilor
Comportamentul consumatorilor s-a schimbat semnificativ de la apogeul pandemiei.În primele zile ale COVID-19, cheltuielile s-au concentrat în mare măsură pe bunuri precum echipamentele de gimnastică de acasă, mobilierul și electronicele.Cu toate acestea, pe măsură ce economia s-a redeschis, cheltuielile consumatorilor s-au mutat treptat de la bunuri la servicii, cum ar fi călătoriile, mesele și divertismentul, care au un "efect multiplicator” economic vorbind.Această schimbare a cheltuielilor reduce cererea de bunuri de folosință îndelungată, care au înregistrat creșteri semnificative de preț. Odată cu răcirea cererii, prețurile pentru aceste bunuri se stabilizează și ele, contribuind la o inflație generală mai scăzută.
>
4.Încetinirea creșterii economice globale
În sfârșit, condițiile economice globale sunt cruciale pentru perspectiva inflației.Fondul Monetar Internațional FMI a proiectat o încetinire a creșterii globale pentru anul viitor.Condițiile financiare mai stricte și incertitudinile geopolitice conduc acest declin.O economie globală care se răcește reduce cererea de materii prime și mărfuri, ceea ce ajută la menținerea sub control a inflației.Prețurile mai mici de import de la partenerii comerciali pot contribui, de asemenea, la atenuarea inflației interne. SUA beneficiază de importuri mai ieftine dacă economiile majore precum China și Uniunea Europeană înregistrează o creștere mai lentă. Așa cum
"Unii spun că vom importa inflația.Graficul de mai jos arată inflația din zona euro, China și Regatul Unit, trei dintre cei mai mari parteneri comerciali ai noștri. Inflația scade alături de cea din Statele Unite.Inflația din China este aproape de zero.Japonia, neprezentată, a înregistrat o inflație slabă cu crize de deflație în ultimii 25 de ani.”
>
Înțelegerea acestor dinamici sugerează că "Trumpflația” este probabil mult mai puțin îngrijorătoare decât sugerează mass-media.
Concluzie
În concluzie, preocupările legate de "Trumpflația” sunt amplificate de discuțiile privind tarifele și creșterea cheltuielilor guvernamentale.Cu toate acestea, o examinare mai atentă arată că inflația ar putea să nu crească atât de dramatic pe cât se temu.Normalizarea lanțurilor de aprovizionare, stabilizarea prețurilor la energie, evoluția obiceiurilor de cheltuieli ale consumatorilor și contextul încetinirii creșterii economice globale indică toate presiunile continue în scădere asupra inflației.Mai mult, dovezile istorice arată că datoria și deficitele mari sunt mai probabil să contribuie la deflație decât inflația.Pe măsură ce președintele Trump începe cel de-al doilea mandat, acești factori vor juca un rol crucial în modelarea perspectivelor economice, atenuând probabil riscul unei inflații fulminante și atenuând preocupările legate de ratele mai mari ale dobânzilor.
* * *
Rămâneți în fruntea pieței prin monitorizarea regulată a spread-urilor de credit și a altor indicatori financiari cheie.Pentru o analiză mai aprofundată și sfaturi de investiții personalizate, vizitați
_ Riscurile de „Trumpflație” probabil supraevaluate
Comentarii:
Adauga Comentariu