Scris de Michael Lebowitz prin RealInvestmentAdvice.com,

• Mark Cuban spune că propunerile de tarife ale lui Trump vor crește prețurile-Business Insider

• Kashkari de la Fed spune că tarifele lui Trump ar putea reîncălzi inflația dacă ar provoca războiul comercial global-CNBC

• Tarifele generale ar fi incredibil de inflaționiste, spune strateg-CNBC

• Secretarul Trezoreriei, Janet Yellen, avertizează că "Tarifele mari nețintate” ar reaccelera inflația-CBS News

• Tarifele Trump se așteaptă să crească inflația și ratele dobânzilor-Business Insider

Titrele referitoare la tarifele propuse de Trump și la consecințele lor inflaționiste sunt, fără îndoială, îngrijorătoare, dar se vor dovedi corecte?

>

În loc să luăm cuvântul "experți”, să luăm în considerare modul în care tarifele pot afecta prețurile tuturor bunurilor și serviciilor, nu doar articolelor supuse tarifelor.În plus, merită să discutăm despre modul în care tarifele ar putea avea un impact asupra economiei, deoarece activitatea economică influențează foarte mult inflația.În cele din urmă, ne bazăm pe precedență istorică, capitalism și dolar pentru a evalua în continuare modul în care tarifele ar putea afecta inflația și creșterea economică.

Prețuri mai mari și efectul de substituție

Modificările de preț ale unui bun sau serviciu sunt în primul rând o funcție de variațiile ofertei și/sau cererii.Cu toate acestea, indicii de preț, baza pentru care economiștii măsoară inflația, sunt construiți pe prețurile unui coș de bunuri și servicii.Bunurile și serviciile din coș sunt ponderate în funcție de consumul articolelor menționate.

Având în vedere diferența dintre prețul unui bun și indicele de inflație pentru o economie, să ne gândim la modul în care reacționează consumatorii la prețuri mai mari.

Dacă prețul unui bun importat crește din cauza unui tarif și compania care vinde bunul crește proporțional prețul, consumatorii răspund în trei moduri.

• Unii consumatori vor decide să nu plătească prețul mai mare și să cumpere un bun înlocuitor.

• Alții decid să nu plătească prețul mai mare sau să cumpere bunuri concurente și să-și economisească banii.

• Un alt grup de consumatori va plăti prețul mai mare, lăsându-i cu mai puțini bani pentru a cumpăra alte bunuri.

Consumatorii care cumpără un bun de înlocuire la un preț mai mic vor modifica compoziția coșului inflaționist de mărfuri, reducând la minimum impactul tarifului. 

Economisirea, deci nu cheltuielile, va reduce activitatea economică, care este deflaționistă, așa cum vom discuta când ne vom gândi la modul în care vânzătorii ar putea reacționa la tarife. 

Unii consumatori vor plăti prețuri mai mari.În timp ce acest lucru este inflaționist pentru articolul tarifat, consumatorii au mai puțini bani pentru alte articole, ceea ce este deflaționist pentru acele bunuri.

Deși prețurile articolului tarifat și ale articolelor înlocuitoare se pot modifica în funcție de preferințele cererii, efectul net după reponderarea coșului de inflație și luarea în considerare a oricărui impact economic larg va fi minim.

Cererea de bunuri și prețurile din cadrul plăcintei inflației se vor schimba cu un tarif.Cu toate acestea, cererea și oferta agregate ar trebui să fie în mare măsură neafectate, cu excepția cazului în care sunt injectați bani noi în sistemul economic.

Reacția proprietarilor de afaceri

Secțiunea anterioară s-a concentrat pe reacțiile consumatorilor la proprietarii de afaceri care transferă 100% din tarif prin prețuri mai mari.De obicei, acest lucru nu se întâmplă decât dacă cererea este inelastică, ceea ce înseamnă că consumatorii nu au de ales decât să cumpere un bun sau un serviciu.

În ciuda creșterii prețului bunului tarifat, marja de profit a vânzătorilor nu se modifică.Cu toate acestea, după cum sa menționat, vânzătorul va pierde probabil unele vânzări pentru a înlocui bunuri sau economii.În consecință, în multe cazuri, vânzătorii decid să mănânce o parte din costurile tarifare pentru a evita pierderea vânzărilor.Acest lucru le reduce marja de profit.

Vânzătorii, care se confruntă cu marje de profit reduse și vânzări pierdute, vor încerca să reducă cheltuielile pentru a compensa pierderea din tarif.Aceasta înseamnă că ar putea să concedieze angajați, să reducă cheltuielile de capital sau să aleagă alte metode de economisire a costurilor.

Concluzia este că reducerea marjelor de profit, reducerea cheltuielilor și concedierile vor reduce activitatea economică.Economia va avea de suferit, iar cererea pentru mai mult decât bunurile tarifate va scădea.Rezultatul ar fi o inflație și o creștere mai scăzută.

Tarifele de răzbunare

Este la fel de important să luăm în considerare faptul că țările ar putea să nu accepte cu ușurință tarife la exporturile lor către SUA.Multe țări vor riposta cu tarife la importurile americane în țara lor.Astfel de tarife ar face exporturile făcute din SUA mai scumpe și, prin urmare, mai puțin dorite pentru consumatorii străini.

Ca urmare, exporturile din SUA ar scădea, reducând astfel creșterea economică și ar duce la pierderi potențiale de locuri de muncă și o inflație mai mică. 

Cu o apreciere pentru modul în care tarifele pot afecta economia și prețurile, haideți să revizuim cărțile de istorie.

Legea tarifară Smoot Hawley

În 1930, Herbert Hoover a semnat Legea tarifară Smoot-Hawley în lege.Momentul nu ar fi putut fi mai rău, deoarece lumea intra în Marea Depresiune.Smoot-Hawley a fost destinat să protejeze locurile de muncă și fermierii americani.Reacția partenerilor noștri comerciali au fost tarife de represalii asupra mărfurilor exportate din SUA.

Importurile și exporturile din SUA au fost reduse cu peste 50% în decurs de patru ani de la adoptarea Legii.Mulți cercetători ai Marii Depresiuni dau vina pe tarife pentru că joacă un rol substanțial în amplificarea sferei și duratei Marii Depresiuni.SUA au plătit un preț mare pentru că au încercat să-și protejeze forța de muncă prin oportunități politice miope.

Deși este greu de izolat efectul tarifelor asupra economiei, PIB-ul a scăzut cu aproximativ 15% din 1930 până în 1932.Ca urmare, rata șomajului a crescut la peste 25%.Din 1930 până în 1932, indicele IPC a scăzut cu 24%.Următorul tabel și grafic, oferite de Inflationdata.com, arată uimitoarea deflația experimentată la începutul anilor ’30.

>

>

Tarifele Trump 1.0

În 2018, Trump a perceput tarife destinate în principal Chinei pentru un grup select de mărfuri.Se estimează că tarifele au acoperit puțin peste 300 de miliarde de dolari în importuri.Aceasta a reprezentat aproximativ 12% din toate mărfurile importate.Tabelele de mai jos, oferite de Institutul Peterson, arată ponderea tarifelor în funcție de țară.

>

Următorul paragraf provine din Impactul tarifelor din 2018 asupra prețurilor și bunăstării, prin amabilitatea  Journal of Economic Perspectives:

Figura arată o creștere importantă a importurilor de produse din primul val, mașini de spălat și panouri solare, înainte de impunerea tarifelor, care a fost cauzată probabil de avansarea comenzilor de import de către importatori pentru a obține produse înainte de impunerea tarifelor.Pentru mărfurile rămase, se pare că, în medie, nivelurile lor de import au crescut puțin mai rapid decât pentru mărfurile neafectate în lunile anterioare impunerii tarifelor. În toate cazurile, valorile importurilor au scăzut brusc după impunerea tarifelor, scăzând de obicei cu 25 până la 30% după impunerea tarifelor.Această scădere este deosebit de izbitoare, având în vedere că importurile pentru sectoarele și țările neafectate au crescut cu aproximativ 10% în aceeași perioadă, unde această creștere ar putea reflecta parțial o anumită înlocuire a importurilor din țările și produsele afectate în cele neafectate, ca răspuns la modificările tarifelor.

>

Așa cum am scris mai devreme, prețurile mai mari au redus volumul importurilor de bunuri tarifate și au crescut consumul acelor bunuri care nu au fost afectate de tarife.În acest scop, tocmai citim următorul titlu: Comercianții cu amănuntul din New York se aprovizionează, schimbă furnizorul pe măsură ce tarifele Trump apar

În plus, articolul precizează:

Prin urmare, până acum, incidența totală a tarifelor a scăzut asupra consumatorilor și importatorilor autohtoni, iar estimările noastre implică o reducere a venitului real agregat din SUA de 1,4 miliarde USD pe lună până la sfârșit.din 2018.Vedem modele similare pentru țările străine care au ripostat cu propriile tarife împotriva Statelor Unite, ceea ce sugerează că războiul comercial a redus și venitul real al acestor alte țări.

Graficul de mai jos arată că prețurile de import din SUA au scăzut din 2018 până la creșterea prețurilor din cauza pandemiei de la sfârșitul anului 2020.

>

Tarifele lui Trump au fost concepute pentru a stimula industria americană.Cu toate acestea, în ciuda bunelor intenții, impactul mai larg a fost reducerea activității economice, sectoarele specifice confruntându-se cu presiuni deflaționiste.

Ce zici de monedă?

De asemenea, merită luată în considerare reacția dolarului american față de moneda națiunilor tarifate.Pentru aceasta, ne sprijinim pe Hudson Bay Capital.

Deși în principiu tarifele pot fi neinflaționiste, cât de probabil este? În datele macroeconomice din experiența 2018-2019, tarifele au funcționat cam așa cum este descris mai sus.Tariful efectiv la importurile din China a crescut cu 17,9 puncte procentuale de la începutul războiului comercial în 2018 până la rata maximă a tarifului în 2019 vezi Brown, 2023. Pe măsură ce piețele financiare au digerat știrile, renminbi chinez s-a depreciat față de dolar în această perioadă cu 13,7%, astfel încât prețul de import în USD după tarif a crescut cu 4,1%. Cu alte cuvinte, mișcarea monedei a compensat mai mult de trei sferturi din tarif, explicând presiunea ascendentă neglijabilă asupra inflației.Măsurată de la vârf la nivelul minim cine știe exact când piața începe să prețeze în știri?, mișcarea monedei a fost de 15%, ceea ce sugerează și mai multă compensare.

Inflația IPC măsurată a trecut de la puțin peste 2% înainte de începerea războiului comercial la aproximativ 2% până la armistițiu. Inflația PCE măsurată a trecut de la puțin sub ținta Fed la și mai mult sub ținta Fed.Bineînțeles, au existat curenți încrucișați precum ciclul de înăsprire al Fed la acea vreme, dar orice inflație din acest război comercial a fost suficient de mică încât să fie copleșită de acești curenți încrucișați.Aceasta explică punctul de vedere al taberei Trump că primul război comercial dintre SUA și China a fost neinflaționist.

Numai 11% din mărfurile chinezești sunt supuse tarifelor.Prețurile celorlalte 89% de mărfuri netarifate au scăzut pentru americani din cauza deprecierii yuanului chinezesc față de dolar.Efectul valutar net al prețurilor tuturor mărfurilor importate din China a fost negativ.Dacă am putea, am edita ultimul rând din comentariile de mai sus și am spune că războiul comercial SUA-China a fost deflaționist.

Lăsați capitalismul să funcționeze

SUA este una dintre cele mai productive și mai bogate țări din lume.Luați în considerare că cel mai sărac stat al nostru, Mississippi, are un PIB pe cap de locuitor mai mare decât Franța.Prosperitatea noastră este rezultatul multor factori, dintre care majoritatea depășesc domeniul de aplicare al acestui articol.Cu toate acestea, un factor cheie este că, în general, avem mai puține interferențe economice ale guvernului decât majoritatea celorlalte țări.

Deși adăugarea de tarife pentru a stabili condițiile de concurență echitabile poate câștiga voturi și poate suna ca o idee bună, acestea sunt interferențe guvernamentale.Acest lucru nu înseamnă că nu ar trebui să aibă loc discuții cu partenerii noștri comerciali sau că nu ar trebui luate acțiuni, dar înseamnă că tarifele tind să prezinte prost pentru economie și să conducă la prețuri mai mici.

Taxele, reglementările și alte acțiuni guvernamentale interne sau internaționale nu sunt o rețetă pentru o creștere mai robustă.  

Rezumat

Teoria și experiența economică ne spun că tarifele nu sunt inflaționiste.Este corect să pretindem că un tarif pentru un bun îi va crește prețul.Cu toate acestea, reclamația nu ia în considerare modul în care consumatorii și vânzătorii de bunuri vor reacționa la prețuri mai mari.

Odată ce toate impacturile economice, de preț, comportamentale și valutare vor fi eliminate, o altă rundă de tarife se va dovedi probabil deflaționistă și dăunătoare creșterii economice.