07:19
Comentarii Adauga Comentariu

_ Este adevăratul scandal că finanțatorii au putut să riște atât de mult din pensiile noastre, se întreabă GUY ADAMS

_ Este adevăratul scandal pe care l-au putut finanțatorii să riscăm atât de mult din pensiile noastre, întreabă GUY ADAMS

Într-o zi din mai 2019, un finanțator olandez numit Hans Van Zwol a apăsat „trimite” pe un document care subliniază ceea ce el a sugerat că este o amenințare „teribilă” pentru economia globală.

Au trecut câteva luni până când Covid-ul va afecta piețele monetare – și Războiul din Ucraina, care mai târziu va încărca turbo costul vieții criza, a fost doar o născocire a lui Vladimir Imaginația lui Putin.

Van Prin urmare, Zwol dădea un semnal de alarmă cu privire la ceva cu totul diferit. Și anume, administratorul fondului cu ochelari devenise preocupat de o gamă de produse complexe cunoscute în comerț ca „Investiții bazate pe răspundere cu efect de levier” sau LDI.

Deși practic necunoscute în afara lumii lipsite de farmec a pensiilor, acestea financiare obscure. instrumentele erau până atunci folosite pentru a gestiona sume extraordinare de numerar.

În Marea Britanie, unde abia existau cu 15 ani în urmă, LDI-urile reprezentau atunci aproximativ 1 trilion de lire sterline în active deținute de fondurile de pensii ale oamenilor obișnuiți. Astăzi, această cifră a crescut la 1,5 trilioane de lire sterline, ceea ce echivalează cu două treimi din întregul produs intern brut al țării noastre.

Pe hârtie, se presupune că aceste investiții uriașe au un risc scăzut. Așa se face că astfel de case de finanțare îmbibate de bonusuri precum Schroders, Legal & Generalul și BlackRock – fostul angajator al fostului cancelar George Osborne – ar fi trebuit să le fi proiectat, cel puțin. Cu toate acestea, Van Zwol a avut o viziune subtil diferită.

Într-o notă de cercetare publicată de angajatorul său, firma de administrare a activelor NN Investment Partners, el a explicat că, deși LDI-urile ar putea fi într-adevăr „utile” atunci când „încorporate cu prudență” în portofoliul unui fond de pensii, acestea ar putea provoca, de asemenea, „instabilitate” dacă administratorii fondurilor decid să le folosească prea agresiv.

În special, a continuat el, dacă ratele dobânzilor ar crește brusc.

„Ratele dobânzilor pot fi scăzute în acest moment”, a scris Van Zwol. „Dar riscul de creștere a ratelor în viitor este real... Cercetările noastre arată că chiar și o creștere mică a ratei poate avea un impact dramatic... În plus, există întotdeauna riscul unei crize care ar duce la o dobândă din ce în ce mai volatilă. -rate mediu.'

La acea vreme, Van Zwol era o voce singuratică, iar avertismentul lui dur a fost ignorat cu desăvârșire.

Într-adevăr, s-ar putea descrie în mod corect nota de cercetare oarecum uscată (titlu „Leverage in LDI: Un servitor minunat, un stăpân teribil”) ca fiind scufundat fără urmă. Cu toate acestea, astăzi, cuvintele lui par remarcabil de prevestitoare.

Într-adevăr, s-ar putea ajunge până la a-l descrie pe cel cerebral de 60 de ani – care provine din Ridderkerk, lângă Rotterdam – ca un fel de canar în mina de cărbune care a reușit cumva să prevăd criza care a căzut asupra orașului Londra în această săptămână, provocând ceea ce Banca Angliei a numit „un risc material pentru stabilitatea financiară a Regatului Unit”. Asta pentru că LDI-urile au fost responsabile pentru haosul care a paralizat pentru scurt timp piețele de obligațiuni miercuri dimineață, forțând Banca să facă o intervenție de urgență. „Old Lady of Threadneedle Street” a fost forțată să anunțe că ar putea achiziționa datorii guvernamentale de 65 de miliarde de lire sterline pentru a preveni mai întâi destramarea bruscă a sistemului de pensii și apoi a întregii economii britanice.

Pentru a înțelege cum s-a întâmplat acest lucru, sub nasul autorităților de reglementare care ar trebui să protejeze consumatorii și piețele de riscuri serioase, trebuie să întoarcem ceasul înapoi la începutul anilor 2000 - când fondurile de pensii ale companiilor au început să intre în subordine. control asupra capacității lor de a finanța plăți generoase ale salariului final.

Create într-o epocă în care majoritatea lucrătorilor au murit la câțiva ani după pensionare, multe scheme de pensii se lăudau până atunci cu fonduri insuficiente pentru a-și îndeplini obligațiile față de membrii care erau așteptați. să trăiască până la 70 sau 80 de ani. La un moment dat, mai mult de patru din cinci au fost clasificate oficial drept subfinanțate.

LDI-urile au fost concepute pentru a rezolva această problemă utilizând zeci de milioane de lire sterline pe care majoritatea fondurilor de pensii le dețineau deja în guvernele cu risc scăzut. obligațiuni – sau „gilts” – ca garanție pentru a strânge numerar suplimentar. Acest lucru ar putea fi apoi canalizat într-un pachet de alte investiții. De obicei, aceste alte investiții ar include și mai multe gilts, împreună cu o proporție mai mică de obligațiuni corporative, acțiuni, mărfuri și proprietăți.

Ideea mare a fost că pachetul suplimentar de investiții va crește apoi în timp, ajutând fondul de pensii devine mai bine plasat pentru a-și îndeplini obligațiile. Ca întotdeauna în industria investițiilor, Maeștrii Universului care au creat aceste produse au primit un procent din numerar gestionat. Nu a fost o sumă mică – valoarea LDI-urilor în Marea Britanie a fost uimitoare de 500 de miliarde de lire sterline până în 2012 și s-a triplat în deceniul următor.

De ani de zile, sistemul a funcționat relativ bine. Într-adevăr, în cei zece ani până în ianuarie, în timp ce stocurile și-au revenit din criza financiară, proporția schemelor de pensii care erau subfinanțate a scăzut de la 80 la sută la aproximativ 20 la sută.

În timpul crizei Covid din În 2020, randamentul stropilor (considerate atunci ca un „refugiu sigur”) a scăzut aproape la zero, ceea ce înseamnă că valoarea lor a crescut substanțial. Acest lucru a însemnat, la rândul său, că fondurile de pensii au fost obligate să dețină mai puțini numerar ca garanție pentru obligațiunile pe care le-au păstrat în LDI, permițând să fie returnați mai mulți bani în potul lor.

Geniul acestor produse a fost că, în ciuda performanțelor solid, păreau extrem de conservatori – cel puțin pe hârtie. Obligațiunile de stat sunt printre cele mai de încredere investiții. Lumea pensiilor este concepută pentru a fi plictisitoare. În timp ce volumul imens de gilts ambalate în aceste produse a fost fără precedent, autoritățile de reglementare și marea majoritate a observatorilor nu au văzut nimic în calea semnalelor roșii.

Cu toate acestea, ca întotdeauna în lumea investițiilor, recompensele mai mari tind. pentru a avea un risc mai mare. Și, în condițiile în care fondurile de pensii devenind din ce în ce mai confortabile să folosească LDI-urile pentru a-și „aduce” în mod dramatic deținerile – uneori folosindu-le pentru a cumpăra 3 lire sterline pentru fiecare lire sterline pe care au investit efectiv – ar deveni inevitabil sensibili la schimbările condițiilor pieței.

În mod concret, așa cum a prezis Van Zwol în 2019, LDI-urile erau vulnerabile la creșterea ratelor dobânzilor, deoarece astfel de schimbări duc inevitabil la o creștere proporțională a randamentelor obligațiunilor. Aceasta, la rândul său, reduce valoarea gilturilor deținute de fondurile de pensii, care apoi lasă acele fonduri nevoia să strângă capital suplimentar pentru a acoperi obligațiile existente.

În primele luni ale anului, exact asta s-a întâmplat. . În încercarea de a combate inflația – care a devenit deosebit de critică după invadarea Ucrainei de către Rusia – băncile centrale au început să crească încet și sigur ratele dobânzilor de la nivelurile lor scăzute istoric.

În timp ce ritmul schimbării a fost inițial gradual, adică fondurile de pensii și-ar putea acoperi pozițiile, schimbarea a început să sperie unii experți din industrie, inclusiv Calum Mackenzie, partener la AON Investments. În iunie, el a publicat o notă de cercetare în care avertizează că lumea „aparent liniştită” a obligaţiunilor şi a LDI-urilor era „zbuciumată de genul de creşteri ale randamentelor pe care nu le-am văzut de zeci de ani”.

Mackenzie a îndemnat fondurile de pensii să-și „reducă dramatic riscurile”. Un coleg de la firma de consultanță Mercer a considerat în același timp că ratele de levier „se îndreptau spre niveluri critice”. Nu după mult timp, Mackenzie a subliniat că unele LDI-uri au scăzut deja și mai mult decât cripto-moneda Bitcoin și erau gata să scadă și mai mult.

Cu toate acestea, nici industria, nici autoritățile de reglementare nu păreau să acționeze. Într-adevăr, chiar recent, în iulie, un articol al unui scriitor din Financial Times a remarcat că: „Managerii LDI susțin că activitățile lor nu prezintă niciun risc sistemic și am citit tăcerea comitetului de politică financiară a Băncii Angliei ca un acord.”

Evenimentele din ultimele zile le-ar dovedi, desigur, că ei (și Guvernul) au greșit. Neglijent, chiar. Problemele au început luni săptămâna trecută, când cancelarul Kwasi Kwarteng a dezvăluit un plafon colosal al prețului energiei, limitând suma totală pe care gospodăriile și întreprinderile o vor plăti pe facturile lor.

Aceasta i-a făcut pe investitori să-și piardă încrederea în capacitatea Guvernului. pentru a-și deservi datoriile, ceea ce înseamnă că ratele dobânzilor pe care a fost obligat să le plătească pentru gilts au bifat în sus. Joi, piața a fost din nou speriată, când comitetul de politică monetară al Băncii Angliei a ales să majoreze rata de bază cu 0,5% – semnificativ mai mică decât rata de 0,75% la care Rezerva Federală din America a crescut recent. Acest lucru a avut efectul de a face gilts mai puțin atractive.

În cele din urmă, vineri, „mini-bugetul” cancelarului, care conținea zeci de miliarde de reduceri suplimentare de taxe necostate, a dus la mai mult la același lucru. La începutul acestei săptămâni, gilts care valoraseră 3,50 lire sterline în ianuarie erau evaluate la doar 50p.

Pentru fondurile de pensii care dețineau LDI, acest lucru a cauzat probleme imediate. Gilt-urile britanice pe care le foloseau ca garanție pentru alte investiții au valorat dintr-o dată mult mai puțin și a fost nevoie de numerar pentru a acoperi decalajul. Din păcate, singurul mod în care puteau strânge numerar era să vândă cantități mari de slăbănoagă, care, la rândul lor, a avut efectul de a reduce prețul.

Desigur, asta însemna că aveau nevoie de și mai mult pradă. Și astfel s-a creat un fel de cerc vicios. „Am numit-o spirala morții”, a spus Mackenzie aseară. „În asta eram. Un fel de vortex de volatilitate. A devenit auto-împlinit. Fondurile de pensii se mâncau în esență.’

Timp de câteva ore scurte, miercuri devreme, piața a devenit efectiv paralizată. Acest lucru a forțat Banca Angliei să ia măsuri dramatice, intervenind ca un fel de „cumpărător de ultimă instanță” și acceptând să investească aproximativ 65 de miliarde de lire sterline în sfinții în următoarele săptămâni.

Pe măsură ce praful se așează și contribuabilii numără costurile, vor exista în mod firesc solicitări pentru o investigație promptă asupra modului în care fondurile de pensii au fost permise să investească miliarde în astfel de produse cu risc ridicat. Finanțatorii înțelepți, care ani de zile au profitat de pe urma acestor tranzacții exotice, vor ridica din umeri în timp ce politicienii se abate, iar autoritățile de reglementare caută pe alții de vina.

Istoria, între timp, sugerează că nimeni nu va fi tras la răspundere în mod corespunzător. Și aici se află adevăratul scandal. Căci, așa cum de multe ori când piețele financiare implodează, adevărul scandalos este că aceasta a fost cu adevărat o criză prezisă.


(Fluierul)


Linkul direct catre Petitie

CEREM NATIONALIZAREA TUTUROR RESURSELOR NATURALE ALE ROMANIEI ! - Initiativa Legislativa care are nevoie de 500.000 de semnaturi - Semneaza si tu !

Comentarii:


Adauga Comentariu



Citiți și cele mai căutate articole de pe Fluierul:

_ Verdasco, 39 de ani, acceptă o interdicție de două luni pentru încălcarea regulilor anti-doping prin utilizarea unui medicament pentru a trata ADHD

_ Mama, 35 de ani, care a cheltuit peste 100.000 de lire sterline pe proceduri cosmetice, își laudă transplantul de păr

_ Teen Vogue publică un articol de la un doctor care promovează mutilarea minorilor �n numele �afirmației de gen�

_ Justin Bieber se îndreaptă spre studio după ce a luat micul dejun în LA

_ Czeslaw Michniewicz recunoaște că „s-a oprit inima” în timp ce privea Polonia cum se strângea în ultimele șaisprezece

_ Germania: Parlamentul a recunoscut Holodomorul din Ucraina drept genocid

_ Întâlniri moderne: iubita Alice James și-a întâlnit iubitul după ce a fost înființată de tatăl ei „wingman”

_ Fotograful de natură sălbatică al anului înregistrări preselectate, inclusiv trio de maimuțe tremurânde

_ Nancy Pelosi îi predă ștafeta lui Hakeem Jeffries. Acesta va fi noul lider al democraţilor din Camera Reprezentanţilor

_ Kate Middleton îi aduce un omagiu Prințesei Diana când sosește în SUA împreună cu Prințul William

_ World Cup: Belgium at breaking point

_ Kevin McCarthy Scrisoare către Comitetul J6 al Camerei cere personalului să păstreze documentele și promite audieri privind securitatea Lax Capitol

_ Haiti: Cel puţin 12 persoane ucise într-o localitate din nordul capitalei haitiene, Port-au-Prince

_ LIV Golf anunță evenimentele Spania, Singapore, Mexic

_ Ghid de cumpărare de ceasuri de lux: Tot ce trebuie să știi înainte de a investi într-un ceas

_ �Nu știu despre asta� � Joe Biden ridică �ndoieli cu privire la candidatura prezidențială pentru 2024 (VIDEO)

_ Foden sau Saka? Experții Sportsmail dezbat problemele MARI înaintea confruntării Angliei cu Senegal

_ Eroii anului 1918 care au contribuit la Marea Unire

_ Premiile MOBO 2022: Oti Mabuse se prezintă într-o minirochie de bronz în timp ce conduce vedetele

_ Jucătorii Angliei se odihnesc bine meritat la complexul lor hotelier din Doha

_ Magazin de bijuterii Lovisa: Muncitorii reproșează cultura la magazinul de fast fashion, așa cum se zvonește o acțiune de clasă

_ Amputații și supraviețuitorii accidentului vascular cerebral sunt „închiși acasă” din cauza lipsei de fizioterapie

_ De ce este 1 decembrie Ziua Naţională a României?

_ William Saliba recunoaște că Franța a fost „zguduită” de Tunisia în înfrângerea cu 1-0

_ Elon Musk păstrează pe noptieră o armă rituală care simbolizează „puterea indestructibilă”.

_ Sfaturile de curse ale lui Robin Goodfellow: Cele mai bune pariuri pentru joi, 1 decembrie

_ Capela medievală pierdută face lumină asupra înmormântărilor regale de la Westminster Abbey, descoperă un nou studiu privind reconstrucția din secolul al XV-lea

_ Fiul lui Rod Stewart, Sean, iese cu o blondă misterioasă în Beverly Hills

_ Moment demn de groază, influențații își fac selfie-uri în fața unui restaurant la petrecerea la care a participat Jodi Gordon

_ Alan Shearer și Rio Ferdinand emit o recenzie strălucitoare a salvarii de la penalty a lui Wojciech Szczesny

_ Seful Argentinei, Lionel Scaloni, exploatează programul „nebunesc” al ultimelor șaisprezece meciuri

_ Președintele WEF Klaus Schwab a fost depistat la hotelul Washington DC

_ Ben White părăsește lotul Angliei pentru Cupa Mondială din Qatar și se întoarce acasă din „motive personale”

_ Locuiești într-unul dintre cele mai fericite locuri din Marea Britanie?

_ Franța va depune o plângere la FIFA după ce egalizarea lui Antoine Griezmann a fost anulată „în mod greșit”

_ Polonia și Argentina ajung în optimile de finală ale Cupei Mondiale

_ Ryan Reynolds și Bradley Cooper vorbesc pe o stradă din New York

_ Denise Van Outen se bucură de noul iubit Jimmy Barba la restaurantul Rosso din Manchester

_ World Cup: Leckie strike sends Australia through

_ REBECCA ENGLISH examinează potențialele consecințe din declarațiile lui Lady Hussey la evenimentul de la Palatul Buckingham

_ Kenya evită interzicerea drogurilor, dar președintele Sebastian Coe spune că va fi o „călătorie lungă” pentru a restabili încrederea

_ McDonald's anunță meniul de vară care va fi lansat mâine cu El Maco și Hokey Pokey McFlurry

_ Liam Livingstone a fost încântat să-și împlinească visul copilăriei după ce a fost chemat pentru debutul în England Test

_ Cupa Mondială: Kalvin Phillips dezvăluie căderea serioasă a lui Steve Holland după victoria Angliei în fața Țării Galilor

_ Dr. Jill îi aruncă o privire lui Biden, în timp ce îl urmărește „Beautiful Lady” în timpul ceremoniei de iluminare a pomului de Crăciun (VIDEO)

_ Poliția spune că două scrisori bombe trimise ambasadei Ucrainei din Madrid și fabrica de arme ar putea fi legate

_ Anthony Albanese se întâlnește cu un tânăr grup pop după ce a fost numit „prim-ministru de partid”

_ Channel Ten trece The Challenge la 10 Shake multicanal cel mai puțin vizionat

_ La petrecerea de naștere a lui Russell Wilson participă doar „jumătate din echipă”

_ Scăderea temperaturii celulelor tumorale la 68F poate opri creșterea cancerelor cerebrale greu de tratat

_ Doar unul din patru ruși susține invazia Ucrainei de către Vladimir Putin, arată un studiu de la Kremlin.

_ La petrecerea aniversară a lui Russell Wilson, marți seara, participă doar „jumătate din echipă”

_ Care este secretul ei? Vedeta acasă și în deplasare, Erika Heynatz, în vârstă de 47 de ani, demonstrează că abia a îmbătrânit o zi

_ World Cup: Why was Griezmann's goal ruled out?

_ Bunica australiană face un tort care arată exact ca un McDonalds la pachet

_ Macron critică subvențiile americane drept „super agresive” față de companiile franceze

_ Experții dezvăluie misterul capelei pierdute a Abației Westminster

_ Campania care speră să vadă școlile gramaticale se lansează astăzi

_ Maradona ar fi 'super fericit', spune Messi

_ Poștașii greviți vor cauza blocarea livrărilor cu renunțări de o zi în timpul sezonului festiv


Pag.1 Pag.2 Pag.3 Pag.4 Pag.5 Pag.6 Pag.7
Pag.8 Pag.9 Pag.10 Pag.11 Pag.12 Pag.13 Pag.14 Pag.15
Pag.16 Pag.17 Pag.18 Pag.19 Pag.20 Pag.21 Pag.22 Pag.23
Pag.24 Pag.25 Pag.26 Pag.27 Pag.28 Pag.29 Pag.30 Pag.31
Pag.32 Pag.33 Pag.34 Pag.35 Pag.36 Pag.37

Nr. de articole la aceasta sectiune: 2170, afisate in 37 pagini.



ieri 09:38