Via SchiffGold.com,

Consumatorii nu sunt singurii care imit implicit datoriile lor: Debitul obligațiunilor corporative a crescut masiv în 2023, în special pentru datoria nedorită cu risc ridicat, iar tendința continuă în acest an într-un ritm nemaivăzut de la criza financiară globală din 2008.Deloc surprinzător, companiile care vând datorii nedorite cu rating scăzut sunt cele mai afectate.

>

Anul trecut, conform S&P Global Ratings, valorile implicite ale obligațiunilor corporative au crescut cu 80%.Ratele ridicate ale dobânzilor, împreună cu inflația ridicată, au făcut ca companiile să își respecte angajamentele, chiar dacă continuă să sosească valuri de noi cumpărători de obligațiuni, dornici să obțină randamente mai mari înainte ca ratele să scadă.Cererea rămâne puternică pentru obligațiuni nedorite și datorie hibridă, dar pentru companiile cu lichidități slabe, fluxuri de numerar slabe spre negative și/sau o povară exagerată a datoriei existente, rezultatul este o configurație convingătoare pentru și mai multe valori implicitea> în 2024.

Deocamdată, cu scăderea ratelor la orizont, dobânda rămâne puternică pentru obligațiunile nedorite, chiar dacă randamentele efective au scăzut de la maximele din 2023, iar spread-urile de randament rămân relativ scăzute:

>

Rentabilitatea efectivă a obligațiunilor nedorite față de capitolul 11 ​​depuneri de faliment, din vara 2022 până în prezent

Între timp, datoriile care au fost finanțate într-un mediu cu dobândă scăzută urmează să ajungă la scadență în următorii câțiva ani, în valoare de peste 1,8 trilioane de dolari până în 2028, potrivit Fed.Când aceste plăți vor ajunge la scadență, mai multe companii vor cădea în valul implicit.Iar dacă piața obligațiunilor nedorite se prăbușește, ar putea izbucni bula mai largă a obligațiunilor corporative de 13,7 trilioane de dolari și ar putea lua cu ea și restul economiei.

Chiar și Bank of America numește piața de obligațiuni supraîncălzită "buloasă”.Fără niciun semn de încetinire pe termen scurt a vânzărilor de obligațiuni, este de așteptat ca presiunea asupra primelor să continue să crească pentru datoria cu risc ridicat, deoarece debitorii se grăbesc să umple cererea de oferte cu randament ridicat înainte ca Fed să reducă ratele dobânzilor.

Cu toate acestea, după cum este menționat în Bloomberg, strategii Band of America au spus:

"În prezent, este puțin probabil ca tehnicile neobișnuite de sprijinire să fie durabile pe termen lung.”

Luna trecută, Moody's și-a schimbat metodologia de evaluare pentru a se alinia Regulile Fitch și S&P, făcând datoria hibridă mai atractivă pentru companiile suprasolicitate din sectoare precum media, tehnologia și altele.Schimbarea regulilor permite companiilor să-și asume mai multe datorii hibride pentru a strânge bani, fără a afecta la fel de mult bonitatea lor.În ceea ce privește următorul val de implicite, Moody's însuși a raportat la începutul acestui an că aproximativ 16% dintre companiile cu grad speculativ sunt cu un risc ridicat de nerespectare la obligațiile lor, inclusiv companiile de asistență medicală și companiile aeriene:

"Numele adăugate pe listă în ultimul trimestru includ platforma radio iHeart Communications și Spirit Airlines SAVE.N, a cărei fuziune propusă cu peer JetBlue JBLU.O, a fost blocată marți...În același timp, pe măsură ce valorile implicite au crescut, raportul dintre retrogradările Moody's și upgrade-urile în rândul companiilor cu grad speculativ a crescut la 1,8 ori în al patrulea trimestru din 2023, de la 1,3 ori în trimestrul precedent.”

Fed speră că reducerea ratei dobânzii va reduce povara asupra companiilor îndatorate, dar va avea prețul adăugând combustibil la presiunile inflaționiste pe care mediul cu rate mai mari ale dobânzii nu a reușit să le țină cont.În plus, o scădere a ratelor dobânzilor nu va fi suficientă pentru ca multe companii cu rating scăzut să își refinanțeze cu succes obligațiile sau să își asume datorii suplimentare.Dacă investitorii continuă să vină la ei în căutarea unui randament mai mare în comparație cu Treasurys, asta face o piață spumoasă și mai spumoasă.

În orice caz, atunci când întreaga economie este dependentă de un artificial mediu cu dobândă scăzută Fed se îndreaptă în mod constant într-un colț și apelează la singurul său instrument de politică reală: tipărirea banilor.Cumpărarea febrilă de obligațiuni inspirată, parțial, de modificările ratei dobânzii induse artificial este doar una dintre nesfârșitele moduri prin care amestecul Fed creează o economie zombie.Acest tărâm fantezist condus de bancheri nu acționează pe baza legilor naturii sau a principiilor unei economii solide, ci a capriciilor alimentate de ubris ale bancherilor centrali care joacă cu nerăbdare atât rolurile de pseudo-vrăjitor, cât și de pseudo-om de știință, în detrimentul teribil al cei guvernați.