14:40
Comentarii Adauga Comentariu

_ De ce creșterea ratelor BOJ este de fapt bună pentru piețe

De ce creșterea ratelor BOJ este de fapt bună pentru piețe

Scris de Simon White, macro-strateg Bloomberg,

Banca Japoniei a părăsit în sfârșit regimul de rate negative.Departe de a fi însă restrictivă, este paradoxal probabil ca mișcarea să fie netă stimulativă.Acțiunile vor beneficia de o schimbare seculară a investitorilor autohtoni către acțiuni, determinată de o inflație înrădăcinată și de o politică monetară prea timidă pentru a o îmblânzi, în timp ce acoperirea valutară este gata să conducă yenul mult mai sus decât se așteaptă piețele.

Adevărul este rareori pur și niciodată simplu.Și așa este și cu implicațiile investițiilor acum că Japonia și-a renunțat la fraternizarea de aproape un deceniu cu rate negative și politica sa de control al curbei randamentelor.Reflexul este de a anticipa condiții financiare mai restrictive, o inflație mai scăzută și stocuri mai slabe.

Cu toate acestea, absența ratelor negative va permite băncilor japoneze să acorde mai mult împrumuturi, întărind inflația care este deja încorporată.În plus, anii de creștere anemică a prețurilor au condus la o mare subponderare a acțiunilor și la o supraponderare a obligațiunilor în rândul investitorilor autohtoni, ceea ce probabil se va inversa pe măsură ce bănuțul scade, că inflația mai mare este aici pentru a rămâne.

Acum știm mult mai multe despre ratele negative decât știam înainte de GFC, cu o mulțime de cercetări privind impactul acestora asupra profitabilității băncilor.Departe de a fi stimulatoare, experiența Europei arată că ratele negative au fost foarte probabil restrictive pentru economie, strângând profitabilitatea băncilor și marjele lor nete de dobândă și împiedicându-le disponibilitatea de a acorda împrumuturi.

În Japonia, marja operațională a băncilor a început să scadă la scurt timp după ce BOJ și-a luat rata de politică negativă în 2016.

>

Acest lucru s-a reflectat și în împrumuturile bancare.Curba randamentelor este în mod tradițional un bun semnificator al profitabilității băncilor și, prin urmare, al înclinației acestora de a acorda împrumuturi.Dar împrumuturile băncilor în raport cu activele lor din Japonia au continuat să scadă, în ciuda înclinării curbei randamentelor în ultimii doi ani.Ratele negative sunt vinovatul probabil.

>

Dacă ratele negative au fost restrictive, atunci ieșirea din ele va fi stimulativă – mai ales dacă, așa cum este cazul în Japonia, este probabil ca creșterea ratelor să fie treptată și modestă, în ciuda creșterii prețului creștere, subliniată de comentariile guvernatorului BOJ, Ueda, după decizia de astăzi a ratei, potrivit căreia "mai există o oarecare distanță până la 2%” inflație.

De ce inerția? Decenii de inflație scăzută au lăsat BOJ într-un punct orb față de creșterea prețurilor care devine problematică. IPC general în Japonia este în scădere, dar rămâne la maxime istorice în afara creșterii impozitelor pe consum, în timp ce IPC de bază este blocat lângă vârful ei.Sub suprafață, există semne că inflația devine din ce în ce mai integrată, aproape toate intrările în coșul IPC crescând în ultimul an, mult mai mult decât în ​​orice alt moment cu creșterea taxelor ex-consum.

>

Așteptările inflaționiste scad doar lent de la valorile maxime ale seriei și crește riscul ca acestea să devină neancorate de obiectivul de inflație al BOJ, în special cu funcția probabilă de reacție redusă a băncii.

Anii de inflație placă au dus la un fals sentiment de securitate, gospodăriile și corporațiile din Japonia construind supraponderări semnificative în obligațiuni în detrimentul deținerii de acțiuni.Dar pe măsură ce inflația încăpățânată începe să aibă un impact din ce în ce mai distructiv asupra valorii JGB-urilor – agravat de ratele care sunt în cele din urmă eliberate de nivelurile negative – acestea vor începe să arate din ce în ce mai puțin atractive decât acțiunile.

>

De fapt, fiecare sector din alocarea Japoniei către acțiuni fie a scăzut, fie s-a mutat lateral în ultimii 25 de ani.Numai alocarea sectorului extern a crescut semnificativ, la 30% din total linia albastră din graficul de mai jos.

>

Sursa: Japan Exchange Group

Acest flux potențial pe termen mai lung, extrem de susținător de la investitorii autohtoni care caută adăpost de inflația încăpățânată, precum și investitorii străini care merg pe un impuls ascendent, promit să susțină piața de acțiuni din Japonia – chiar și în cazul în care BOJ nu mai cumpără ETF-uri.Mai mult, investitorii japonezi ar putea considera acum un moment bun pentru a reduce expunerea la acțiunile americane, a căror performanță stelară a fost stimulată de yenul slab, în ​​favoarea pieței de capital naționale.

>

Nimic nu se mișcă în linie dreaptă, desigur, și este posibil ca acțiunile să experimenteze unele turbulențe din cauza condițiilor actuale de supracumpărare, dar imaginea de ansamblu este a unei piețe care are potențialul de a conduce mult mai sus.

Acest lucru este, de altfel, în contrast cu cel mai recent sondaj Bloomberg MLIV Pulse, în care 44% dintre respondenți au văzut prima creștere a BOJ marcând "începutul sfârșitului” pentru cursa de taur al burselor din Japonia.

Nu doar acoperirea împotriva inflației va face acțiunile mai atractive, ci și reformele fundamentale în sectorul corporativ.A treia săgeată a lui Abenomics a durat un deceniu să ajungă, dar acum își atinge ținta.O guvernanță corporativă mai bună și o concentrare mai mare pe profitabilitate sunt pozitive pe termen lung pentru piața de valori.

Răscumpărările în Japonia au crescut, sporind EPS; aproximativ 45% din câștigurile Nikkei 225 sunt plătite sub formă de dividende, de la o medie de 35% la mijlocul anilor 2010;în timp ce o directivă recentă a Grupului de schimb din Japonia care presă firmele să-și susțină valorile contabile a condus la o scădere notabilă a numărul de companii cu un raport preț-înregistrare mai mic de unu și o creștere a raportului mediu.

>

Unde ratele nenegative vor avea un impact pe termen mai apropiat este în yenul. Piața pare remarcabil de încrezătoare că o mișcare mare în direcția unui yen mai puternic nu este pe cărți, cu Prețurile pieței opțiunilor valutare au doar o șansă de 0,2% USDJPY să ajungă la 130 până la sfârșitul lunii iunie.USDJPY este din nou peste 150 astăzi, pe fondul dezamăgirii privind perspectivele ratei.

Dar poziția mare de creditor net a Japoniei cea mai mare din lume înseamnă că un strop de acoperire valutară de către deținătorii autohtoni de active străine s-ar putea transforma într-o inundație.Sfondul unui yen mai slab a încurajat investitorii să devină acoperiți.Asigurătorii de viață, unul dintre cei mai mari agenți de acoperire valutară, sunt reprezentativi, lăsând ratele lor de acoperire să scadă la sub 50% în ultimii câțiva ani.

>

Acoperirea valutară va împinge yenul mai puternic, provocând și mai multă acoperire.Această dinamică este cea care a determinat USDJPY să scadă rapid cu 20% în prima jumătate a anului 2016 ceea ce se poate observa în creșterea ratei de acoperire împotriva riscului în acea perioadă în graficul de mai sus.Cota de 500-1 oferită la USDJPY atingând 130 până la sfârșitul trimestrului 2 – un nivel la care era acum puțin mai mult de un an – sună foarte generos.

>

Dacă inflația devine înrădăcinată, atunci în cele din urmă yenul va ceda în fața acesteia, dar pe termen mai scurt, fluxurile de acoperire, precum și repatrierea capitalului vor fi probabil cel mai mare motor al monedei.Aceasta înseamnă, de asemenea, un plus pentru deținătorii străini neacoperiți de active japoneze.

Mar, 19.03.2024-08:20

_ De ce creșterea ratelor BOJ este de fapt bună pentru piețe


(Fluierul)


Linkul direct catre Petitie

CEREM NATIONALIZAREA TUTUROR RESURSELOR NATURALE ALE ROMANIEI ! - Initiativa Legislativa care are nevoie de 500.000 de semnaturi - Semneaza si tu !

Comentarii:


Adauga Comentariu



Citiți și cele mai căutate articole de pe Fluierul:

_ Hamas acuză Israelul că "sabotează" negocierile cu operaţiunea sa de la spitalul Al-Shifa din Gaza

_ Tot ce poate merge prost cu sânii tăi - și ce să faci în privința asta: ghidul definitiv al DR PHILIPPA KAYE

_ După ani de aşteptare Stadionul Dinamo devine realitate. Guvernul a aprobat!

_ Ucraina dezvoltă un submarin electric cu un design revoluţionar, ce poate lansa 6 torpile

_ Fanii Taylor Swift se dezlănțuie, deoarece noul ei album The Tortured Poets Department „face referire la fosta flacără Matty Healy” ca fiind „scurgeri” cu câteva ore înainte de lansare

_ Vremea în Marea Britanie: Marea Britanie se va bucura de temperaturi de 22 de grade Celsius începând de astăzi, cu soare și averse pentru mulți în weekend - iar căldura va continua săptămâna viitoare

_ Trei bărbați arestați sub suspiciunea de crimă, după ce Tyler Donnelly, în vârstă de 19 ani, a fost găsit înjunghiat într-un parc din Londra

_ Taylor Swift sărbătorește în mod sălbatic atingerea timpurie uimitoare a lui Travis Kelce pentru Chiefs vs Ravens, în timp ce Kansas City conduce la pauză după un început exploziv în lupta lor pentru a ajunge la Super Bowl

_ EPHRAIM HARDCASTLE: Prințul Andrew este singura persoană care încă mai crede că infamul său interviu Newsnight a mers bine, susține sursa... deoarece o A DOUA dramă despre saga urmează să fie lansată

_ Gafă a lui Biden. L-a confundat pe Macron cu Mitterrand (care a murit în 1996)

_ Activiștii climatici perturbă maratonul de la Roma

_ Un bărbat este acuzat după ce „una dintre camerele ULEZ ale lui Sadiq Khan a fost pulverizată cu vopsea”

_ Ministrul Justiției stă cu `lupa` pe judecătoarea din cazul lui Vlad Pascu: Mă bucur că CSM s-a sesizat. Am paralizat când am citit ce a întrebat

_ România depinde cel mai puțin de importurile de gaze din UE – analiză

_ Premiile MOBO 2024: Jessica Ennis-Hill și-a prezentat o expoziție cu picioare într-o rochie de seară neagră elegantă, cu o despicare înaltă la coapsă, în timp ce participă la ceremonia anuală

_ Ce se întâmplă cu 'Avioanele Apocalipsei'? Ultimele imagini cu aeronavele E-6B au stârnit îngrijorare

_ Apel internațional privind interdicția folosirii dinarului sârbesc în Kosovo

_ Ce spune Israelul despre discuţiile desfăşurate la Paris pentru un armistiţiu în Fâşia Gaza

_ Juntele militare din Mali, Niger și Burkina Faso părăsesc organizația africană ECOWAS, �ntr-o lovitură grea pentru jucătorii de putere Franța și Nigeria

_ Serie A: Inter Milano se impune la limită în fața echipei AC Fiorentina. Golul a avut nevoie de validarea VAR

_ Bayern Munchen: Kingsley Coman va fi indisponibil două luni

_ Bărbatul cu dizabilități dezvăluie cu sinceritate realitățile vieții sale amoroase, de la a cere unui prieten sau îngrijitor să-l poziționeze înainte de întâlniri cu escorte până la a-i cere mamei să-i rezerve un lucrător sexual pentru Crăciun

_ Joe, 59 de ani, era „la ușa morții” – apoi o pastilă de pionierat, dar experimentală, i-a învins cancerul în doar șase luni

_ Alexander Stubb câștigă primul tur al alegerilor prezidențiale din Finlanda pentru a stabili un tur

_ „Dacă cineva mi-ar da un milion de lire, tot nu aș avea un copil”: Faceți cunoștință cu generația sfidătoare de femei care refuză să renunțe la stilul de viață și la cariere pentru a-și crește o familie. Egoist... sau doar admirabil de unic?

_ Atenție! Scobitul în nas crește riscul de a dezvolta principala formă de demență din lume

_ Secretele reginei antrenamentelor din Anglia de mijloc: influența de fitness, în vârstă de 51 de ani, CAROLINE IDIENS, inspiră mii de femei să-și transforme corpurile pentru 35 de lire sterline pe lună din sufrageria ei din Berkshire

_ Întoarcerea în iad: Familiile care au supraviețuit masacrului Hamas de la Be'eri au refuzat să se întoarcă... Eu nu le învinuiesc. Acum am văzut, auzit și chiar mirosit groaza a ceea ce a rămas în urmă în casele lor

_ Sunt un american care vizitează Marea Britanie - am încercat Nando's pentru prima dată... iată de ce îngroapă un lanț de fast-food din SUA

_ Revenirea Halep se încheie cu înfrângerea în primul tur cu Badosa la Miami

_ Europarlamentarul Vlad Gheorghe: Bodyguarzi USR nu m-au lăsat să particip la Comitetul Politic / Reacția partidului

_ „Habar n-aveam”: fondatorul Pret, Julian Metcalfe, în vârstă de 64 de ani, dezvăluie momentul în care o flacără veche i-a spus că are o fiică secretă de 19 ani – care a crescut crezând că tatăl ei este starul The Stud Oliver Tobias

_ Misterul astronautului: o statuie neobișnuită pe frizele unei biserici din anii 1500

_ Fondurile contribuabililor în joc: secretarul Blinken iese la Kiev, cântând ucrainenii „Rocking to the Free World” în timp ce trupele ruse avansează spre Harkov (VIDEO)

_ Se pune în mișcare Marele Plan: Marcel Ciolacu semnează acorduri pe bani mulți cu Emiratele Arabe

_ Eveniment de impact: Grupul care reunește liderii României și ai Europei

_ Spania va trimite rachete Patriot Ucrainei, însă Grecia exclude furnizarea de sisteme de apărare antiaeriană către Kiev

_ Rusia pregătește ceva mare! Germania: 'Moscova produce mai multe arme și muniție decât are nevoie pentru războiul din Ucraina'

_ Un șofer s-a urcat băut la volan și a lovit un polițist, aflat în timpul serviciului

_ Ion Cristoiu: Dem Dobrescu: Primarul Bucureştilor trebuie să îmbrace armură, să comande, să se războiască şi să cîştige

_ TOM PARKER BOWLES evaluează mâncărurile confortabile de lux la Arlington, cunoscută anterior ca Le Caprice

_ Diferența între 'a se consuma până la…' și 'a se consuma de preferință înainte de…'. Puțini consumatori știu asta

_ Ciclonul care a făcut prăpăd în Europa ajunge în România/ ANM: revin ninsorile și temperaturile scad drastic

_ În ultimul său interviu în calitate de antrenor al lui Liverpool, JURGEN KLOPP recunoaște că înfrângerile au dus încă, dar antrenorul principal care ieșește insistă: „Mă uit în urmă cu un zâmbet”

_ Am avut zăpadă... acum pregătește-te de ploaia de sânge! Pena de praf din Sahara se pregătește să declanșeze mai mult haos pe măsură ce va lovi Marea Britanie de mâine

_ SUA declară că China și Rusia „revoltă” veto asupra rezoluției sale de încetare a focului din Gaza la ONU

_ Noi specii de furnici găsite la olari sub Pilbara numită după Voldemort

_ Long road to parity: 'A serious lack of women in French politics'

_ Flacăra olimpică Paris 2024 aprinsă în Grecia, la locul de naștere al Jocurilor

_ Neputință pentru PSG: nu a putut trece de Brest, pe teren propriu, în etapa a 19-a din Ligue 1

_ Șeful CIA poartă discuții de încetare a focului din Gaza cu șefii serviciilor de informații israeliene, qatari și egiptene la Paris

_ RSPCA lansează o sondă după ce micuțul câine pe nume Patsy Pancake a fost găsit aproape de moarte după ce a fost „întors” de către proprietarul fără inimă

_ Directorul Direcţiei Energie din cadrul Complexului Energetic Oltenia a fost reţinut

_ Sunt antrenor de fitness - iată trucul MENTAL care te va ajuta să-ți atingi toate obiectivele de antrenament

_ HASUL LA PARIS: Manifestanții marxisti se ciocnesc cu poliția �n timpul protestelor violente de Ziua Internațională a Muncitorilor (VIDEO)

_ Criza de frontieră Biden: agent de patrulă de frontieră din El Paso �mpușcat de niște bandiți �narmați din partea mexicană a frontierei

_ Datele satelitare deblochează impactul secetei asupra ciclului carbonului din sud-vestul Chinei

_ Duren dublu-dublu îi dă putere pe Pistons peste Thunder

_ Oficialii Biden �l aruncă la gunoi pe Netanyahu și Israel �n scurgeri către mass-media, �n timp ce Iranul atacă Israelul

_ Steaua sfâșiată de o gaură neagră într-o descoperire rară


Pag.1 Pag.2 Pag.3 Pag.4 Pag.5 Pag.6 Pag.7
Pag.8 Pag.9

Nr. de articole la aceasta sectiune: 533, afisate in 9 pagini.