"În primul rând, aș dori să văd deținerile MBS ale agenției Fed să ajungă la zero.Deținerile MBS ale agenției au întârziat să iasă din portofoliu, la o medie lunară recentă de aproximativ 15 USD.miliarde, deoarece creditele ipotecare subiacente au rate ale dobânzii foarte scăzute, iar plățile anticipate sunt destul de mici.Cred că este important să vedem o reducere continuă a acestor dețineri.

În al doilea rând, aș dori să văd o schimbare a deținerilor de trezorerie către o cotă mai mare de titluri de trezorerie cu termen scurt. Înainte de criza financiară globală, deținem aproximativ o treime din portofoliul nostru în bonuri de trezorerie.Astăzi, facturile reprezintă mai puțin de 5% din deținerile noastre de trezorerie și mai puțin de 3% din totalul deținerilor noastre de titluri.Trecerea către mai multe bonuri de trezorerie ar schimba structura de scadență mai mult către rata noastră de politică-rata fondurilor federale overnight-și ar permite veniturilor și cheltuielilor noastre să crească și să scadă împreună, pe măsură ce FOMC crește și reduce intervalul țintă.Această abordare ar putea ajuta, de asemenea, un viitor program de cumpărare de active, deoarece am putea lăsa titlurile pe termen scurt să iasă din portofoliu și să nu creștem bilanţul.Aceasta este o problemă pe care FOMC va trebui să o decidă în următorii doi ani.”

Traducere: Waller sugerează o "Operațiune Reverse-Twist” care va scădea randamentele pe termen scurt și va înclina curba randamentului.

Pentru a vă reaminti, Fed a lansat "Operațiunea Twist” în T2 2012 vând pe termen scurt titluri de trezorerie și achiziționarea de titluri de trezorerie pe termen lung pentru a extinde QE fără a-l numi efectiv QE.

Deși s-a vorbit mult despre reducerea QT, desigur, ei nu vor numi "Operațiunea Reverse Twist” cu numele propriu-QE-pentru că asta ar reaprinde spiritele animalelor și ar pune în funcțiune Fed.în poziția incomodă de a cumpăra obligațiuni pe termen scurt în același timp cu creșterea ratelor.

>

Bineînțeles, momentul comentariilor lui Waller este și el convenabil, deoarece transferul deținerilor Fed către Bonuri completează perfect așteptările declarate recent de Trezorerie că cota lor de facturi va crește peste limita lor anterioară de 20%.

Cu alte cuvinte: Trezoreria va emite mai multe facturi, iar Fed va cumpăra și mai multe dintre ele.

Comentariile lui Waller vin în timp ce șeful Fed din Dallas, Lorie Logan, a reiterat probabil că va fi potrivit să începem să încetinim ritmul în care își micșorează bilanțul.

Toate acestea sunt programate cu promptitudine, în timp ce ritmul erodării RRP este setat să se accelereze după malarkey de la sfârșitul lunii și facilitatea BTFP a Fed este setat să expire.

>

Așa cum ar fi de așteptat, acest lucru a dus la randamente mai scăzute mai ales pe segmentul scurt...

>

Sursa: Bloomberg

...creșterea curbei randamentului...

>

Sursa: Bloomberg

Și poate mai remarcabil, aurul se accelerează mai sus...

>a>

Sursa: Bloomberg

Așadar, va începe Fed-ul QE Reverse-Twist...și va crește ratele pentru a reduce o reacție a inflației datorită spiritului animal 2.0 determinat de pivotul lor anterior?