14:28
Comentarii Adauga Comentariu

_ Mașina cu mișcare perpetuă a acțiunilor nu poate funcționa pentru totdeauna

Mașina cu mișcare perpetuă a stocurilor nu poate funcționa pentru totdeauna

Scris de Simon White, macro strateg Bloomberg,

Mașinile cu mișcare perpetuă nu ar trebui să existe.Totuși, bursa pare să fi găsit unul.După turbulențe inițial izbitoare când Rezerva Federală a început să crească ratele în 2022, acțiunile s-au stabilizat și se află într-un trend ascendent aparent de neclintit.Creditul, volatilitatea, speculațiile cu opțiuni și așteptările inflaționiste bine comportate se află într-un cerc virtuos, ținând piața să fie mai sus.

Acțiunile navighează prin deschiderea subțire a Canalului Panama.

Fie o revenire la un regim de inflație scăzută și stabilă, fie o reaccelerare a creșterii prețurilor – care anulează așteptările inflaționiste și decimează valoarea reală a acțiunilor – le-ar lăsa într-un loc precar..

Câștigurile lor sunt astfel construite pe un pat de nisip și sunt foarte sensibile la orice modificare a perspectivei inflației.

Mașina de mișcare perpetuă a pieței de valori are două motoare, primul dintre care este corelația pozitivă acțiuni-obligațiuni. Acțiunile au început să se miște din nou în mod concert, după ce au petrecut majoritatea ultimelor două decenii mișcându-se invers față de unul pe altul.Creșterea inflației este principalul motiv, ambele active mișcându-se din ce în ce mai mult împreună pe măsură ce IPC crește.

>

Presiunile crescute ale prețurilor înseamnă că șocurile de creștere și inflație sunt mai probabil să apară în același timp, adică acțiunile și obligațiunile ar putea scădea împreună.

Nu este grozav dacă dețineți obligațiuni ca acoperire pentru portofoliul de acțiuni.Dar o corelație pozitivă între acțiuni și obligațiuni, când nici creșterea, nici inflația nu sunt într-un mod prost ca în prezent, are efectul secundar fericit dacă sunteți un investitor de lungă durată, fără a ține seama de riscurile subiacente al unei volatilități mai scăzute care duce la o mai ieftină.costul creditului.

De ce? Costul total al creditului este alcătuit din spread credit și randamentul obligațiunilor de stat.De obicei, așa cum se poate vedea în panoul de sus al graficului de mai jos, spread-urile de credit și VIX sunt corelate pozitiv, adică un VIX mai mic înseamnă credit mai ieftin.

Dar acest efect este atenuat atunci când corelația acțiuni-obligațiuni este negativă.

Așa cum arată panoul de jos al graficului, VIX tinde să fie corelat negativ cu randamentele pe 10 ani atunci când acțiunile și obligațiunile se mișcă invers.Deci, chiar dacă spread-urile de credit scad pe măsură ce scade VIX, randamentele cresc, ceea ce înseamnă că costul total al creditului ar putea să nu scadă cu mult, dacă este deloc.

>

Pe de altă parte, atunci când corelația dintre acțiuni și obligațiuni este pozitivă, ca în prezent, VIX-ul devine necorelat sau corelat pozitiv cu randamentul pe 10 ani. Prin urmare, un VIX mai scăzut tinde să aibă un nivel mai mare.impact asupra reducerii costului creditului, ceea ce, la rândul său, face ca acțiunile companiilor în ansamblu să fie mai atractive.Acest lucru se leagă de ceea ce observăm de fapt, cu spread-urile de credit și prețurile acțiunilor prezentând o puternică corelație negativă.

De fapt, VIX este o intrare directă în modelele de prețuri de credit prin modelul Merton distanță până la implicit.

Ar putea fi o soluție elegantă pentru a ști cât de probabil sunt firmele să devină implicite, dar inventatorul său probabil nu a luat în considerare comportamentul speculativ observat astăzi în acțiuni, reprimând atât volatilitatea implicită, cât și cea realizată și astfel făcând companiile să arate artificial.mai puțin probabil să intre în faliment.

Și asta ne aduce cu atenție la cel de-al doilea motor al mașinii cu mișcare perpetuă: un VIX inferior.

Poate părea paradoxal faptul că volatilitatea scăzută tinde să însoțească inflația crescută, dar acesta este cazul din punct de vedere istoric.

>

Explicația vine de la prețurile forward cum am atins în această coloană anterior.Inflația mai mare provoacă rate ale dobânzilor mai mari, care, la rândul lor, determină creșterea prețului forward al indicilor de acțiuni.Costul finanțării unui forward crește atunci când ratele cresc, iar acest lucru se reflectă într-un preț forward mai mare.

>

Opțiunile de acțiuni, inclusiv cele care alcătuiesc VIX, sunt evaluate nu în afara prețului spot al S&P, ci a prețului său forward. Acest lucru are ca efect creșterea prețului opțiunilor call și scăderea prețului.prețul punerilor.

Opțiunile de vânzare costă, de obicei, mai mult decât apelurile deoarece asigurarea cu dezavantaje este mai scumpă și tind să fie mai ieftine.Având în vedere că VIX este o medie ponderată a tuturor puturilor și apelurilor cu expirare de aproximativ 1 lună, ratele de forward mai mari sunt asociate cu un VIX mai scăzut.Acest lucru este confirmat de ceea ce observăm de fapt.După cum arată graficul de mai jos, acum ne aflăm la cel mai ridicat preț forward/scăzut VIX din ultimii 25 de ani.

>

Scăderea volatilității implicite face ca volatilitatea vânzării să fie mai atractivă — strategiile precum vânzarea de apeluri împotriva pozițiilor lungi sunt foarte populare.Dar acest lucru are ca efect scăderea volatilității realizate prin comportamentul de acoperire al dealerilor care au opțiunile de apel lung dealerii sunt gama lung.

Acest comportament speculativ din ce în ce mai frenetic, cauzat de explozia opțiunilor 0DTE, are impactul net al creșterii randamentului ajustat la risc al S&P, sporindu-i atractivitatea ca investiție și, astfel, alimentându-i grind la niveluri încă mai înalte.

De fapt, ratele Sharpe ridicate ar trebui să fie un avertisment, nu un stimulent, deoarece volatilitatea reprimată are tendința de a exploda mai sus, luând cu ea prețurile mult mai mici și decimând randamentul ajustat la risc.

Cu toate acestea, deocamdată jocul este în joc.

Și așa cum am văzut, este o piesă a unei relații simbiotice între inflație, credit și volatilitate care conduce piața de valori mai sus într-o buclă de feedback pozitiv aparent fără sfârșit.

Dar mașinile cu mișcare perpetuă nu există, deoarece contravin celei de-a doua legi a termodinamicii.

Nu există legi universale echivalente de fier pentru acțiuni și, dacă ceva pare prea frumos pentru a fi adevărat, în general nu este.

Așadar, jucătorii și investitorii ar trebui să continue să monitorizeze îndeaproape inflația, deoarece acțiunile nu vor putea trece acul dintre Marea Moderație și Marea Inflație la nesfârșit.

Joi, 25.01.2024-09:10

_ Mașina cu mișcare perpetuă a acțiunilor nu poate funcționa pentru totdeauna


(Fluierul)


Linkul direct catre Petitie

CEREM NATIONALIZAREA TUTUROR RESURSELOR NATURALE ALE ROMANIEI ! - Initiativa Legislativa care are nevoie de 500.000 de semnaturi - Semneaza si tu !

Comentarii:


Adauga Comentariu



Citiți și cele mai căutate articole de pe Fluierul:

_ Kate Middleton își pregătește retragerea într-o casă secretă. Unde se va retrage prințesa pentru a se recupera - Un loc puțin cunoscut publicului

_ Războiul este mai aproape ca niciodată - trebuie să investim în apărare, scrie SIR MICHAEL FALLON

_ Interziceți femeile trans din sporturile feminine, le spune secretarul pentru Cultură Lucy Frazer șefilor sportivi într-un articol pasionat pentru Mail

_ Starul din Dad's Army, Ian Lavender, a murit la vârsta de 77 de ani: a murit actorul cel mai cunoscut pentru rolul nefericitului soldat Pike și a fost ultimul membru al distribuției principale supraviețuitor al sitcomului clasic.

_ O altă descoperire a unei găuri negre de masă intermediară în centrul galaxiei noastre

_ Pana informatică a sistemului Microsoft. Şapte zboruri afectate până acum la Bucureşti

_ Urmăriți: O mulțime de stânga amenință Kyle Rittenhouse cu un eveniment la Universitatea Memphis

_ CCR a amânat soluțiile pe 'Legea fugarilor' și conducerea motocicletei cu permis categorie B

_ Cancerul meu a fost depistat din întâmplare la fel ca Regele - și acesta este motivul pentru care sunt încă aici. Nu am avut simptome și am fost la o scanare de rutină... ore mai târziu, doctorii au spus că am o condamnare la moarte

_ PM Netanyahu to US Congress: Israel-Hamas war a 'clash between barbarism and civilisation'

_ A fost instalat un nou guvern al Autorității Palestiniene. Mohammed Mustafa este noul prim-ministru

_ Kenya a avut vreme neobișnuit de caldă – un expert despachetează ce ar putea fi cauza

_ Războiul Rusia-Ucraina s-a mutat şi în altă ţară. Forţele speciale ucrainene i-ar fi lovit pe ruşi în Sudan. Zelenski a vorbit cu şeful armatei sudaneze

_ KENNEDY: Amarul baron al lui Balthazar Keith McPiggy nu mă poate păcăli! Marcarea lui Lauren Sanchez „revoltatoare” este o dovadă că acest bistro prost a înnebunit de o dorință geloasă

_ Regele Charles este fotografiat plecând de la slujba de duminică în Gloucestershire, pe fondul temerilor că disputele cu Prințul Andrew ar putea fi reaprinsă de fotografiile cu Loja Regală care se prăbușește, unde locuiește Ducele de York

_ Parlamentul din Tirana votează acordul pentru construirea de centre pentru migranți în Albania cu sprijinul Italiei

_ Statele Unite nu se aşteaptă la un progres în discuţiile cu oficialii israelieni privind o operaţiune în Rafah

_ Bianca Wallace, 31 de ani, își arată cu mândrie inelul de logodnă în timp ce se apropie de logodnicul Ioan Gruffudd, 50 de ani, la prima vedere de când a pus întrebarea... după divorțul dezordonat de Alice Evans, 55 de ani

_ Medicii dezvăluie exact ce înseamnă când pipiul tău devine maro, roșu, verde și chiar ALBASTRU

_ Frumoasa balului! Prințesa Charlene uimește într-o salopetă roz cu bijuterii în timp ce asistă la strălucitorul bal Rose din Monte Carlo (după ce a sărit peste festivitățile de anul trecut)

_ VIDEO | Palatul din București care ascunde un secret înfiorător: Carol I a mers să vadă cu ochii lui minunea

_ Detaliul care i-a uimit pe polițiștii care l-au găsit pe Radu Aryan: Am rămas foarte surprinși!

_ BNS trade union chairman requests DNA to investigate managerial activity of Romanian Post

_ Jennifer Lopez alimentează zvonurile despre divorț, deoarece îi place postarea usturătoare despre despărțire despre „lipsa de integritate și de respect”... pe fondul afirmațiilor că Ben Affleck locuiește într-o casă separată

_ Regina Letizia și Regele Felipe sosesc la înmormântarea lui Fernando Gomez-Acebo în negru, în timp ce cuplul îl plânge pe vărul regelui

_ Oamenii care trăiesc în oraşe îşi pierd, încet-încet, capacitatea de a digera fructele şi legumele (studiu)

_ Maya Jama bate pulsul în lenjerie îndrăzneață, în timp ce se alătură celor 40 de vedete emblematice de pe coperta Vogue britanică pentru o filmare epică pentru a marca ultima ediție a lui Edward Enninful

_ Republicanii obțin o victorie în bătălia judecătorească pentru cerințele de vot prin corespondență din Pennsylvania

_ Mass protests in Canary Islands decry overtourism

_ Profesorul de drept Jonathan Turley despre cazul NY: �Trump are dreptate. Aceasta este o jenă� (VIDEO)

_ Armata rusă a lansat atacuri violente la Odesa si Zaporojie

_ NOU RAPORT: Fani Willis a conspirat cu Comitetul Faux J6 al lui Liz Cheney – Comitetul J6 a partajat înregistrări video cu Fani Willis, dar apoi a șters videoclipul pentru a împiedica parlamentarii republicani să aibă acces la el

_ În „cea mai mortală peșteră din lume” care ar putea provoca următoarea pandemie: Kitum din Kenya a dat naștere la virusul Ebola și „sângerarea oculară” Marburg

_ Limitele cerealelor slăbesc în interioarele planetare, sugerează cercetările

_ Cum interpretează Lavrov anunțul lui Macron de a trimite trupe în Ucraina: 'Nimeni nu se gândește la asta / Este trist'

_ Spectacol anti-bullying pe scena Teatrului de copii Gong din Sibiu

_ Inelul surprinzător aruncă lumină asupra formării galaxiilor

_ Videoclipurile virale par să arate agenții FBI care vizitează case prin postări pe rețelele sociale

_ Israelul promite să răspundă la un atac al Iranului, în timp ce Occidentul face apel la reţinere

_ Rylan Clark izbucnește în lacrimi în timp ce își amintește de consecințele „oribile” ale procesului de viol a lui Lucy Spraggan X Factor: „Sper că spectatorii care m-au judecat atunci se simt rușinați de ei înșiși”

_ 50 de supravieţuitori ai masacrului din octombrie, din Israel, s-ar fi sinucis. Viaţa lor, un coşmar chiar dacă au scăpat din mâinile Hamas

_ 'Doar un idiot ar vota' - Trump cere respingerea în Congresul SUA a legii care acordă Ucrainei și Israelului miliarde de dolari

_ „Proces foarte frumos” - Trump mulțumit după încheierea audierii SCOTUS privind interzicerea votului

_ Everestul miroase urât: de vină sunt excrementele alpiniştilor

_ CEO Saudi Aramco: �Tranziția energetică eșuează. Factorii politici ar trebui să renunțe la fantezia de a elimina treptat petrolul și gazul�

_ Audi şi Porsche sunt mărcile de maşini care au cel mai des kilometrajul dat înapoi în România

_ Webdocumentarul Mândrie şi Beton- După 10 ani a fost nominalizat la European Press Prize

_ În decembrie 2023, Bulgaria a înregistrat venituri mai mari din înnoptări comparativ cu decembrie 2019

_ BVB a deschis în scădere şedinţa de miercuri

_ Trump accepts Republican nomination in speech calling for unity but attacking migrants

_ Clip hilar îi prezintă pe jumătate goale pe vedetele celor de la Super Bowl 49ers, Christian McCaffrey și Kyle Juszczyk, bucurându-se de soare și exersându-și swing-urile de golf în ziua liberă: „Guys being dudes”

_ Escrocheria alimentelor organice? Fructele și legumele care sunt cultivate fără a utiliza pesticide NU sunt mai sănătoase pentru tine decât produsele obișnuite, spune fostul șef al Autorității pentru Standarde Alimentare.

_ COMENTARIU Lelia Munteanu: Căldură dură

_ Athens 2004: The bitter legacy of the Olympic Games (5/5)

_ Elev prins cu 20 de grame de canabis

_ Klaus Iohannis a bătut cu pumnul în masă în Parlamentul European: cere deschiderea urgentă a frontierelor Schengen/ Video

_ Colegiul Medicilor, după atacul cibernetic care a vizat spitale: O problemă de securitate naţională

_ Wolff și Horner se ciocnesc din nou în privința viitorului Red Bull al lui Verstappen

_ Europa încheie iarna cu depozitele de gaz la un nivel record

_ Rivalul de darts al lui Luke Littler din Premier League, Michael van Gerwen, în vârstă de 34 de ani, spune că tânărul de 17 ani „joacă p**p” și nu-și merită coperta revistei Forbes 30 sub 30 de ani pentru că „nu a câștigat nimic”


Pag.1 Pag.2 Pag.3 Pag.4 Pag.5 Pag.6 Pag.7

Nr. de articole la aceasta sectiune: 375, afisate in 7 pagini.